三九药业论文财务分析

摘要：本文试图从：偿债能力、盈利能力、运营能力和发展能力4个角度分析华润三九医药股份有限公司2007年至2009年的财务状况并基于分析结论提出个人的建议。 关键字

一、华润三九财务报表分析目的： 华润三九财务报表分析的时间选定在2007、2008、2009三年的主要原因是这三年是跨越华润三九债务重组的三年，具有其研究的特殊性，华润三九之所以要进行重组，其原因在于经营战线过长，摊子铺得过大，导致管理分散，负债过多，最终造成经营困局，华润三九面临的困境代表了一部分大型国有企业当时面临，这种困境至今也成为困扰一部分国有企业的现实问题。研究华润三九在债务重组前后财务数据与各种财务指标的变化，可以很好的观察债务重组这种方式是否能有效的改善公司的经营困局，对于其他同样面临经营困局的上市国有企业选择债务型重组方式具有很强的参考价值。 二、财务报表及财务比率分析

（一）、偿债能力分析 （1）短期偿债能力

公司流动比率2007年1.33,2008年1.59,2009年1.88。速动比率2007年0.38，2008,1.12，2009,1.53。

从以上数据看：流动比率与速动比率从2007年到2009年出于不断上升的趋势。但流动比率没有达到行业标准，速动比率2008年和2009年超过了标准比率。这2个指标综合说明了华润三九医药股份有限公司的短期偿债能力不断增强。但是，华

润三九的负债水平过高，而变现能力较强的流动资产并不多，这样会明显影响公司的偿债能力，公司未来的经营风险可能很大。因此三九的短期偿债能力并不高，所以公司必须从存货和应收账款等方面多加考虑，减少影响流动资产偿还债务的风险，同时要努力降低负债水平。 对于造成三九医药短期偿债能力不高的原因，我们可以这样理解：由于中国医药业目前处于旺盛发展期，且仿制药市场占有越来越低，核心竞争力在于专利研发，所以造成医药业具有高收入、高风险、长周期、高回报的特征，所以其短期偿债能力低是可以接受的。但是，公司的负债率超过一定的限度，企业面临的短期流动性风险较大，可能引发财务危机，导致无力偿还到期债务。

（2）长期偿债能力

资产负债率2007年62.73 %、2008年32.44 % 2009年29.83%

对长期偿债能力的分析，主要在于对资产负债率与产权比率的分析，债务的高低起的是一个杠杆的作用，对企业来说，负债过高风险大，而负债过低则有未能利用债务合理融资，以及失去提高股东报酬率的机会等坏处。 由以上数据可看出华润三九的长期偿债能力在不断的

增强，特别是在08和09年变化很明显。但是

华润三九相对于同行业水准，其资产负债率过高，也就是说负债高，流动资产少，

那么相应的债权人债务保障就会偏低，在这种情况下可能会对公司以后的融资产生不良影响。但从股东角度来看，比率越大时，股东得到的利润也会越高。 而产权比率高的时候，显示企业是高风险高回报的。华润三九的产权比率较高，由于风险的存在，所以必须有相应的良好的融资状况相匹配才能获得更好的收益。综合考虑华润三九的长期偿债能力并不是很强。

(二)：盈利能力分析

华润三九营业收入2007年3,477,561,188 元、2008年4,316,186,884 元、2009年4,852,717,039.33，三年内营业收入增长率2007年上升21.257个百分点，2008年上升24.1153个百分点、2009年上升12.4207个百分点，营业收入三年均呈上升趋势。

营业收入净利率是净利率与营业收入之比，营业收入净利率： 2007年8.11%、2008年11.59%、2009年15%，2007年营业净收入利率比2006年同比上升2.36个百分点，2008年比2007年同比上升3.48个百分点。2009年比2008年同比上升3.41个百分点。

从上面的指标计算的结果和其相邻两年的对比看，华润三九的盈利能力在不断的增强，所以华润三九医药的综合盈利能力是很强的。 （三）：运营能力分析

总资产周转率为：2007年50.33%、2008年75.07% 、2009年90.85% ，存货周转率，2007年7.36、2008年8.39、2009年5.31。存货周转天数2007年48.87、2008年42.、2009年67.81。

从营运能力指标的计算结果及其相邻两年的对比看， 除了在2009年存货周转率有所所下降，而导致的存货周转天数有所上升以外，其他指标都在向着好的方向变化，特别是它的总资产周转率，涨幅得比较明显。所以综合看华润三九医药的综合运用能力是没有问题的。 （四）：发展能力分析

从上面的指标的计算结果看，利润增长率从2007年到2009年处于相对的下降趋势。而其他指标2008年都是上升的，而且营业利润增长率在2008年增长得很明显相对于2007年绝对增长了75.09%。2009年各指标相对都有所下降。但是从实际的数据看还是在增长的。所以华润三九的发展能力挺好的。 三、经营策略与财务选择的影响 华润三九战略发展：

重点发展品牌OTC、中药处方药、中药配方颗粒、抗生素和普药四大制药业务，以品牌OTC 为核心业务，以中药处方药、中药配方颗粒为快速增长的明星业务。在发展大品种的基础上，通过对外并购、购买、自我开发等途径，不断丰富产品种类，逐步实施品类规划，扩大业务规模。以品牌运作和渠道掌控能力为核心优势，加大研发和技术改造投入，提升产品功能和质量，形成以营销带动研发和生产的客户导向的价值创造体系。

2007年公司在融资上主要是依靠短期借款，长期借款占负债比例并不是很多，公司在发展的时候主要是依靠短期借款的长期使用来保证公司的现金流，公司资产规模因为主

营业务收入而一直处于扩大的趋势，而公司的营运资金并不能与公司的发展规模相匹配，使公司的短期借款进一步增加。与此同时，公司的其他应收款占应收款项的极大部分，是应收帐款的近11倍，应收款项又占有流动资产的极大的份额。由于这部分资金没有收回，使这部分资金无法进入正常的公司营运周转，使资金周转率下降；同时这部分资金无法产生营业收入与利润，使资产收益率下降。2007年，因为债务重组，公司资产总额下降，该公司将应收款项的大部分用于抵减负债，公司成功的摆脱了巨额负债，资产负债率由原来的60%多下降为2008年的32.44%。同时随着经营中营业利润的增加，产生了大量的现金流，使企业的资产盈利能力增加。

四、分析总结 结论：综合比较07-09年华润三九的各项企业运行的各项指标，每年的销售收入及利润等都在比较平稳的小幅度增长，企业的扩展潜力比较强。同时企业经过几年的发展以及07年企业债务重组的情况下，企业的抗风险能力在逐步的增强，通过对其偿债能力、运营能力等的分析看来，企业一直努力控制着较低的风险水平，企业对融资等资本扩展策略上面比较谨慎。同时企业对期间费用的控制比较良好，这也是企业能够取得比较稳定的利润水平的主要原因。

同时在对其营运指标进行分析时可以看到，总资产周转率及固定资产周转率。公司的固定资产及总资产都在逐年的大幅度增长，公司可能存在资产增长过速，资产使用效率比较低。华润三九虽然在应收帐款周转率上控制的不错，采用了从紧的信用，但是其存货周转率明显要低于行业平均水平。企业应该适当的放宽信用，进一步开发市场，增加销售加快存货的流转速度。通过对其获利能力的分析看来，企业对增强获利能力还是采用的比较积极的方式，其中06年进行了比较大规模的融资。管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。从其企业发展能力的指标看来，从07年后利润的增长速度是在增快的的，企业的发展趋势趋于平稳。当华润三九进行了比较大的筹资动作，并且利润率等影响很大。证明企业在抗击风险方面的能力还是偏弱。

参考文献：

1、 2007-2009年三九医药股份有限公司现金流量表、三九医药股份有限公司资产负债表、三九医药股份有限公司利润表

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