汤臣倍健2011-2013年度财务报表分析

财 务 报 表 分 析 作 业

老师：胡辉熙老师 学号：******** 姓名：*** 班级：精英班 专业：金融学 年级：2011级 角度：投资者

汤臣倍健股份有限公司财务报表分析

上市公司的企业财务报表分析是企业管理的中心环节，本次作业从汤臣倍健股份有限公司2011，2012，2013三年财务报表数据入手，对企业进行成长性分析，计算企业偿债能力，营运能力，盈利能力等财务数据，和同行业的数据对比，进而评价企业的财务状况和经营成果。

一：公司背景介绍

（1）公司简介

汤臣倍健创立于1995年10月，2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，也是中国保健行业第一家AAA信用等级企业。

公司为境内公开发行A股股票并在深圳证券交易所上市的股份有限公司，证券类别是：深交所创业板A股票，A股代码是300146。从主业性质上，分属食品医药保健板块，于2010年12月25 日在深圳证券交易所创业板上市，首次公开发行1368万股，首次公开发行后总股本68万元。当前注册总股本6.56亿元，其中流通股3.26亿元。

（2）经营范围

汤臣倍健生物科技股份有限公司致力于开发、研制、生产及销售高品质营养补充剂和功能性健康食品。目前，汤臣倍健拥有全面、科学的膳食营养补充体系，包括：维生素、矿物质、天然草本提取物及其它功能性营养补充食品。

（3）行业背景

概况：随着社会进步和经济发展，人类对自身的健康日益关注，近年来，全球居民的健康消费逐年攀升，对营养保健品的需求十分旺盛，在按照国际标准划分的15类国际化产业中，医药保健是贸易增长最快的五大行业之一，保健食品的销售额每年以13%的速度增长。而从20世纪80年代起步的中国保健品行业，在很短的时间内，已经迅速发展成为一个独特的行业，保健品之所以蓬勃发展，主要原因是人们生活水平的提高；其次，人们生活方式的改变，是保健品产业发展的重要契机；多层次的社会生活需要，为保健品产业的发展提供了广阔的空间。

趋势：2011-2013年，中国医药保健品对外贸易再创新高，年均增长25.6%，2013年达到585.9亿美元，2013年中国保健品进出口额8.55亿美元，同比上升29.28%，出口2.27亿美元，同比增长21.32%。未来仍将持续高速增长，行业前景被广泛看好。

二：公司报表数据

所有报表见最后的附表部分，包括综合能力指标，资产负债表，现金流量表，利润表以及盈利能力指标，偿债能力指标，营运能力指标等

三：成长性分析

由各个数据表抽取数据得到能体现成长能力的成长性指标

成长能力指标 营业收入(元) 净利润 基本每股收益(元) 扣非每股收益(元) 固定资产(元) 在建工程 无形资产 2013-12-31 14.8亿 4．21亿 1.2900 1.2866 3.86亿 9,166.04万元 7,428.万元 结合公司综合能力指标 项目 / 报告期 投 资 与 收 益

分红年度 2013年度 2012年度 2011年度 分红方案 10转增10股派10元(含税) 10转增5股派6元(含税) 10转增10股派10元(含税) 股权登记日 20140403 20130401 20120302 除权基准日 20140404 20130402 20120305 红股上市日 20140404 20130402 20120305 基本每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率—加权平均(%) 扣除后每股收益(元) 2012-12-31 10.7亿 2．80亿 1.2800 1.2800 3.90亿 4,688.88万元 6,772.万元 2011-12-31 6.58亿 1．86亿 1.7000 1.6900 7368万 1,906.26万元 3,192.13万元 2013 1.29 6.8056 20.57 1.2866 2012 1.2818 8.8109 15.45 1.28 2011 1.70478 16.06 11.06 1.69

由表中数据可得，营业收入，净利润，固定资产，在建工程和无形资产的总额都是逐年增加的，体现企业的盈利能力，总体规模均在逐年扩大。每股基本收益保持在1.28左右，

净资产收益率由2011年的11.06%增加到2013年的20.57%，净资产收益率是立足于所有者权益的角度来考核企业获利能力和投资回报能力的，一般来说，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的利益保障程度也就越大，且由第三张表得出企业每年分红派股。

从表中数据综合分析，汤臣倍健的成长性被看好，考虑到2010年才上市，且中国保健品行业的巨大发展潜力，以及在第二部分分析到的和同行业的数据对比，汤臣倍健可以被看做一个新起之秀，有着很大发展潜力的企业。

四：广东汤臣倍健股份有限公司财务比率的计算

一 公司偿债能力分析： （一）公司短期偿债能力分析

短期偿债能力比率 流动比率 速动比率 2013-12-31 8.68 7.59 2012-12-31 9. 8.30 2011-12-31 12.08 11.23 数据来源：巨潮网上市公司年报 （1） 流动比率

流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用的指标反映企业短期偿债能力的强弱。一般来说，流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安全程度也越高。通常认为流动比率的值为2比较合适，但比率多高为合适，应适不同的行业而定。该比率不能过高，过高则表明企业的流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业的获利能力，流动比率过高还可能是存货积压，应收账款过多导致

从表中来看，汤臣倍健2011-2013年的流动比率依次为12.08，9.，8.68，远高于标准数值2，说明公司的短期偿债能力很强，但过高也表明企业的流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业的获利能力，从趋势来看，这三年的流动比率数值是逐年降低的，说明企业意识到过高的流动比率带来的负面影响，开始降低流动比率 （2）速动比率

汤臣倍健2011-2013年的速动比率依次为11.23，8.30，7.59。该指标与流动比率大致相似说明企业的短期偿债能力较强，一般企业该指标保持在1较好，过大过小都有负面影响。但从数据来看，速动比率有逐年降低的趋势，反映企业的一些流动性较差的账款的比率在减

少。

（二）公期偿债能力分析 长期偿债能力比率 资产负债率（%） 产权比率（%） （1）资产负债率

一般认为，资产负债率的适宜水平是50％左右。资产负债率越低，财务风险越小；资产负债率越高，财务风险越大。从公司2011年—2013年的资产负债表可以看出，公司负债总额和资产总额都是逐年上升，但是公司负债总额上升的幅度明显大于资产总额上升的幅度，从而导致资产负债率逐年上升。 （2）产权比率

产权比率是指负债总额外负担与所有者权益的比率，是企业财务结构稳与否的重要标志。它反映企业所有者对债权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。一般来说，该指标为100％是最理想的。汤臣倍健的2011—2013年产权比率上升明显，表明该公期债务的保障程度急剧减弱。 二 公司盈利能力分析： 企业盈利能力 净利润率（%） 总资产报酬率（%） （1）净利润率

净利润率反映了企业每单位销售收入中所获得的净利润的数额，该指标越大，说明企业的获利能力越高，汤臣倍健的2011—2013年的净利润率除了2012年略有降低外，基本处于一个较高的比率，说明企业的单位销售收入的获利能力很强，这也是保健品行业的特点 （2）总资产报酬率

资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。此项比率越高，表明资产利用的效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越高。由上表可得，该公司的资产报酬率逐年上升，表明该公司盈利能力也是逐年增强。 三 公司营运能力分析：

2013-12-31 28.45 18.50 2012-12-31 26.28 14.02 2011-12-31 28.34 10.22 2013-12-31 9.06 9.59 2012-12-31 8.44 8.80 2011-12-31 7.29 7.63 企业营运能力 存货周转率 固定资产周转率 总资产周转率 （1）存货周转率

2013-12-31 2.36 3.82 0.65 2012-12-31 2.41 4.60 0.53 2011-12-31 2.60 10.09 0.36 存货周转率反映一个企业销售能力的强弱和存货是否过量。一般而言，存货周转率越高，利润额也就越大，运用资本中闲置在存货上的数额也就越小，存货周转率为9（次）较合适。由上表知，该公司2011—2013的存货周转率是逐年下降的。从公司2011年—2013年的资产负债表和公司利润表可知，该公司的存货量是逐年增加的，而主业务成本也是逐年增加的，但是成本增加的没有存货增加的快，从而导致存货周转率的逐年下降。 （2）固定资产周转率

一般来说，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效。从上表看出该企业2012年末固定资产周转率实际值低于2011年末实际值，2013年的又低于2012年的，说明该企业的固定资产利用充分性下降，企业固定资产的营运能力在降低。

（3）总资产周转率

总资产周转率指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。 公式：总资产周转率=（主营业务收入/总资产平均余额），该公司2011—2013年的总资产周转率分别为0.36，0.53，0,65，呈现逐年增加趋势，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，最终会增强企业的营运能力。

四 和同行业的数据对比 代码 简称 每股收益增长营业收入增长净利（三年累计）率%（三年累计） 率%（三年累计） 润增长率% 300146 600305 000911 002702 汤臣倍健 恒顺醋业 南宁糖业 海鑫食品 40.37 65.62 52.43 48.07 37.02 18.41 0.57 23.94 41.65 70.16 51.30 44.38 0003 002220 东凌粮油 天宝股份 45.51 41.30 13.47 28.33 45.57 41.00 从表中数据来看，汤臣倍健的各项数据基本处于最后，考虑到汤臣倍健从2010年10月才上市，这一结果还不能充分表明汤臣倍健的发展实力和发展前景不如上述企业。

五：公司总体财务评价

项目 净资产收益率（％） 资产负债率（％） 权益乘数 销售净利率（％） 总资产周转率（%） 资产净利率（%）

净资产收益率是综合性最强、最具代表性的分析指标，是企业综合财务分析的核心指标。这一指标反映了企业所有者投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标，说明了企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率。不断提高净资产收益率是使所有者权益得以最大化的根本保证，所以这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关注的。净资产收益率=资产净利率*权益乘数

2013：20．57%=18.4925% * 1.1123 2012：15．45%=13.9284% * 1.1092 2011: 11．06%=10.2024% * 1.084

通过分解可以看出，该公司的净资产收益率是逐年上升的，原因在于该公司资产净利率上升对净资产收益率的影响大于权益乘数上升对净资产收益率的影响。权益乘数越大，意味着负债程度越高，财务风险就越大。和表中权益乘数上升的比率很小，主要是由于资产净利率上升导致净资产收益率上升。

对资产净利率进一步进行分解：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2013：18.4925%=28.45% * 0.65 2012：13.9284%=26.28% * 0.53 2011：10.2024%=28.34% * 0.36

2013年 20．57 9．06 1.1123 28.45 0.65 18.4925 2012年 15．45 8．44 1.1092 26.28 0.53 13.9284 2011年 11．06 7．29 1.084 28.34 0.36 10.2024 通过分解可以看出，资产净利率的上升是因为销售净利率的基本不变但总资产周转率上升，导致乘积的上升，再进一步分析可以发现，每年年末存货周转率逐渐降低，应收账款周转率先上升后下降，总资产周转率上升，但每个年度的各项数据却是上升的。说明企业对于资产的管理尚可，但企业的营运能力有待改进。

对销售净利率做进一步分解：销售净利率＝净利润÷销售收入 净利润 营业收入(元)

2013：28.4%=4.21÷14.8 2012：26.2%=2.80÷10.7 2011：28.3%=1.86÷6.58

通过分解可以看出，销售净利率的大体维持一定比率是因为净利润的增长和营业收入的增长保持同步的比例，虽然总体比例基本不变，但净利润和营业收入都保持了年均较大增长。

4．21亿 14.8亿 2．80亿 10.7亿 1．86亿 6.58亿 附录：收集的资料数据（来源于巨潮网上市公司年报和东方财富网）

公司综合能力指标 (单位：人民币元)

项目 / 报告期 基本每股收益(元)

投 资 与

收 净资产收益率—加权平均

20.57

益

(%)

扣除后每股收益(元) 流动比率(倍)

偿

速动比率 (倍)

债

本

能

应收帐款周转率(次) 力

成

38.55

构

固定资产比率(%)

15.71

7.59

资

净资产比率(%)

90.94

1.2866 8.68

营 能 力

固定资产周转率 总资产周转率

3.82 0.65

每股净资产(元)

6.8056 2013年度 1.29

盈 利 能 力 经

存货周转率

2.36

总资产报酬率(%)

18.50

项目 / 报告期 净利润率(%)

2013年度 28.45

资产负债比率(%)

公司综合能力指标 (单位：人民币元)

项目 / 报告期 基本每股收益(元)

投 资 与

收 净资产收益率—加权平均

每股净资产(元)

9.06

2012年度 1.2818

盈 利

8.8109

能 力 经

15.45

项目 / 报告期 净利润率(%)

2012年度 26.28

总资产报酬率(%) 14.02

存货周转率

营

2.41

益 (%)

扣除后每股收益(元)

流动比率(倍)

1.28 9. 8.30

能 力 资 本

固定资产周转率 总资产周转率 净资产比率(%)

4.60 0.53 91.56

偿 债 能 力

速动比率 (倍)

应收帐款周转率(次) 36.00 构 成

固定资产比率(%) 18.53

资产负债比率(%)

公司综合能力指标 (单位：人民币元)

项目 / 报告期 基本每股收益(元)

投 资 与

收 净资产收益率—加权平均

每股净资产(元)

8.44

2011年度 1.70478

盈 利

16.06

能 力 经

11.06

项目 / 报告期 净利润率(%)

2011年度 28.34

总资产报酬率(%) 10.22

存货周转率

营

2.60

益 (%)

扣除后每股收益(元)

1.69 12.08 11.23 37.28

能 力 资 本

固定资产周转率 总资产周转率 净资产比率(%) 固定资产比率(%)

10.09 0.36 92.71 3.

偿 债 能

流动比率(倍) 速动比率 (倍) 应收帐款周转率(次)

力 构 成

资产负债比率(%)

7.29

资产负债表 资产:货币资金(元) 应收账款(元) 其它应收款(元) 存货(元) 流动资产合计(元) 长期股权投资(元) 累计折旧(元) 固定资产(元) 无形资产(元) 资产总计(元) 负债:应付账款(元) 预收账款(元) 存货跌价准备(元) 流动负债合计(元) 长期负债合计(元) 负债合计(元) 权益:实收资本(或股本)(元) 资本公积金(元) 盈余公积金(元) 股东权益合计(元) 流动比率 利润表 13-12-31 12-12-31 11-12-31 13-12-31 15.3亿 3996万 849万 2.34亿 18.6亿 88.1万 3341万 3.86亿 7429万 24.6亿 6718万 4959万 40.3万 2.14亿 833万 2.23亿 3.28亿 11.6亿 1.07亿 22.3亿 8.68 12-12-31 12.5亿 3695万 1082万 2.10亿 16.2亿 88.1万 1955万 3.90亿 2425万 21.0亿 4847万 2787万 40.3万 1.69亿 812万 1.78亿 2.19亿 12.6亿 6281万 19.3亿 9. 11-12-31 13.5亿 2232万 493万 1.14亿 16.2亿 -- 630万 7368万 413万 18.9亿 3245万 6622万 -- 1.34亿 411万 1.38亿 1.09亿 13.7亿 3510万 17.6亿 12.08 营业收入(元) 营业成本(元) 销售费用(元) 财务费用(元) 管理费用(元) 资产减值损失(元) 投资收益(元) 营业利润(元) 利润总额(元) 所得税(元) 归属母公司所有者净利润(元) 现金流量表 经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元) 收到的税费返还(元) 收到其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流入小计(元) 购买商品、接受劳务支付的现金(元) 支付给职工以及为职工支付的现金(元) 支付的各项税费(元) 支付其他与经营活动有关的现金(元) 经营活动现金流出小计(元) 经营活动产生的现金流量净额(元) 投资:取得投资收益所收到的现金(元) 处置固定资产、无形资产和其他长期... 投资活动现金流入小计(元) 购建固定资产、无形资产和其他长期... 处置固定资产、无形资产和其他长期... 14.8亿 5.23亿 3.17亿 -3439万 1.亿 136万 -- 5.03亿 5.03亿 8152万 4.22亿 10.7亿 3.91亿 2.66亿 -3557万 1.01亿 196万 -- 3.32亿 3.31亿 5085万 2.80亿 6.58亿 2.36亿 1.81亿 -3639万 5128万 153万 -- 2.17亿 2.20亿 3349万 1.86亿 13-12-31 17.0亿 -- 1.01亿 18.1亿 4.53亿 1.90亿 2.55亿 2.82亿 11.8亿 6.27亿 -- 14.4万 14.4万 1.68亿 520万 12-12-31 11.4亿 0 5295万 11.9亿 4.72亿 1.32亿 1.44亿 3.31亿 10.8亿 1.11亿 0 3.37万 3.37万 1.58亿 368万 11-12-31 7.99亿 5786 1936万 8.19亿 3.17亿 6692万 9211万 1.69亿 6.45亿 1.74亿 0 2.万 2.万 1.90亿 6612 投资支付的现金(元) 投资活动现金流出小计(元) 投资活动产生的现金流量净额(元) 筹资:吸收投资收到的现金(元) 取得借款收到的现金(元) 筹资活动现金流入小计(元) 偿还债务支付的现金(元) 分配股利、利润或偿付利息支付的现... 筹资活动现金流出小计(元) 筹资活动产生的现金流量净额(元)

利润表摘要 报告期 利润总额 营业利润 净利润 其它利润 投资收益 所得税 财务费用 营业外支出 资产负债表摘要 报告期 总资产 流动资产 固定资产 无形资产 流动负债 2013-12-31 245,533.00万元 185,871.00万元 38,5.70万元 7,428.万元 21,421.90万元 2012-12-31 210,473.00万元 161,709.00万元 38,997.00万元 2,424.万元 16,949.50万元 2013-12-31 50,320.90万元 50,279.30万元 42,168.60万元 -- -- 8,152.29万元 -3,438.53万元 1,094.72万元 2012-12-31 33,120.30万元 33,172.70万元 28,035.40万元 -- -- 5,084.90万元 -3,556.72万元 678.63万元 17.6万 1.71亿 -1.71亿 -- -- -- -- 1.31亿 1.31亿 -1.31亿 70.4万 1.69亿 -1.69亿 0 -- -- -- 1.09亿 1.09亿 -1.09亿 1000万 2.00亿 -2.00亿 0 -- -- 7000万 98万 1.29亿 -1.29亿 2011-12-31 21,992.50万元 21,742.10万元 18,3.50万元 -- -- 3,349.01万元 -3,638.87万元 1.26万元 2010-12-31 10,790.10万元 10,745.40万元 9,210.59万元 -- -- 1,579.55万元 -151.35万元 60.52万元 2011-12-31 1,417.00万元 161,762.00万元 7,368.06万元 412.84万元 13,394.10万元 2010-12-31 175,365.00万元 167,598.00万元 5,678.62万元 257.83万元 12,912.80万元 股东权益 现金流量表摘要 报告期 经营现金流 投资现金流 筹资现金流

223,278.00万元 192,712.00万元 175,612.00万元 162,437.00万元 2013-12-31 62,651.20万元 -17,125.90万元 2012-12-31 11,122.40万元 -16,6.70万元 2011-12-31 17,399.20万元 -20,042.10万元 2010-12-31 5,460.63万元 -7,876.38万元 每股指标 基本每股收益(元) 扣非每股收益(元) 稀释每股收益(元) 每股净资产(元) 每股公积金(元) 每股未分配利润(元) 每股经营现金流(元) 成长能力指标 营业收入(元) 毛利润(元) 归属净利润(元) 扣非净利润(元) 营业收入同比增长(%) 归属净利润同比增长(%) 扣非净利润同比增长(%) 营业收入滚动环比增长(%) 归属净利润滚动环比增长(%) 扣非净利润滚动环比增长(%) 盈利能力指标 加权净资产收益率(%) 摊薄净资产收益率(%) 摊薄总资产收益率(%) 13-12-31 20.57 18.90 17.17 12-12-31 15.45 14.57 13.32 11-12-31 11.06 10.50 9.84 13-12-31 14.8亿 9.41亿 4.22亿 4.22亿 38.96 50.41 50.30 4.40 7.58 6.46 12-12-31 10.7亿 6.65亿 2.80亿 2.81亿 62.12 50.38 52.37 7.65 -0.11 1.02 11-12-31 6.58亿 4.15亿 1.86亿 1.84亿 90.12 102.41 100.91 14.99 11.55 11.36 13-12-31 1.2900 1.2866 1.2800 6.8056 3.47 1.9355 1.9100 12-12-31 1.2800 1.2800 1.2800 8.8109 5.7475 1.7762 0.5090 11-12-31 1.7000 1.6900 1.7000 16.0600 12.4950 2.2423 1.5900 毛利率(%) 净利率(%) 实际税率(%) 盈利质量指标 预收款/营业收入 销售现金流/营业收入 经营现金流/营业收入 运营能力指标 总资产周转率(次) 应收账款周转天数(天) 存货周转天数(天) 财务风险指标 资产负债率(%) 流动负债/总负债(%) 流动比率 速动比率

63.47 28.45 16.20 62.34 26.28 15.35 63.03 28.34 15.23 13-12-31 0.03 1.15 0.42 12-12-31 0.03 1.07 0.10 11-12-31 0.10 1.21 0.26 13-12-31 0.65 9.34 152.48 12-12-31 0.53 10.00 149.13 11-12-31 0.36 9.66 138.36 13-12-31 9.06 96.26 8.68 7.59 12-12-31 8.44 95.43 9. 8.30 11-12-31 7.29 97.03 12.08 11.23