基于F分数模型的海天味业财务风险分析

（黑龙江大学，哈尔滨150080）

摘要：本研究运用F分数模型，选取了海天味业2015-2019（二）具体表达

年的财务报表数据，对海天味业的财务风险状况进行分析

F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+评价，总结其存在的问题并提出提高财务风险意识；优化资0.0302X4+0.4961X5本结构提高偿债能力等建议措施。

其中：

关键词：F分数模型；海天味业；财务风险中图分类号：F830文献标识码：ＡX1=营运资本/总资产=（流动资产-流动负文章编号：1005-913X（2021）02-0113-03

债）/总资产

X2=留存收益/总资产

一、公司简介

X3=息税前利润/总资产=（利润总额+利息）/海天是国内专业的调味品生产和营销企业，产总资产

品涵盖了酱油、蚝油、醋、调味酱等系列二百多X4=普通股市值/总负债=（股票市值*股票个规格和品种。公司调味品产销量连续多年名列前总数）/总负债

茅，被授予2019中国全品类食品类极具成长力品X5=（净利润+利息+折旧）/总资产牌、2019中国消费者首选前十品牌荣誉，以提供优

（三）评判标准

质产品，传扬美食文化为宗旨。如果Z值<1.81，那么就表示企业已经濒临破二、F分数模型产，当Z在1.81至2.675范围，表明财务状况可能（一）

含义存在一定问题与不足，

如果Z在2.65至2.99范围，EdwardIAltman于1968年建模设计的一种破表明企业需要面临较大的财务压力，如果Z>2.99，产预测模型。根据数理统计中的辨别分析技术，设则表明具有良好的财务状况。

计出一个能最大程度地区分货款风险度的数学模三、海天味业财务风险分析

型，由于Z分数模式在建立时并没有充分考虑到现海天味业公司2015—2019年报表数据如表1金流量变动等方面的情况，为此，学者对Z分数模所示，基于表1中的财务数据，利用Excel和F分数式加以改造并建立财务危机预测的新模式即F分模型公式计算得出公司近五的F值，如表2所示。

数模式。

通过表2的计算结果可以看出，海天味业近五年

表1海天味业2015—2019年财务报表数据

单位：

元项目2015年2016年2017年2018年2019年流动资产7174758210.698828203729.5311794427075.4815807761031.3420269367132.02流动负债27036081.113403607065.244514183248.166148219498.537978441119.04资产总额11498002242.8413463592998.2716336012255.7720143788853.3324753888098.68负债总额27468761.113449823565.244571838748.166255962712.828156181316.85权益总额8751125601.7310013769433.03117173507.6113887826140.5116597706781.83留存收益4815161095.936040571529.497736300808.919804791365.4112550924407.25利息-487867.34-45681637.22-82004118.81-152621887.70-292740159.04折旧1465812551.5818383023.3222692504.0823703336.252572676244.80净利润2509632367.332843133968.173531478779.334366673677.365356242594.52企业账面价值974520000.00784366393.20128533620122.00172418582359.0024713355.20收稿日期：2020-09-07

作者简介：商勇丽(1994-)，女，黑龙江齐齐哈尔人，助理会计师，硕士研究生，助理会计师，研究方向，财务管理。

113.com.cn. All Rights Reserved.NORTHERNECONOMYANDTRADE表2海天味业2015—2019年F值表

指标X1X2X3X4X5F指标公式营运资本/总资产留存收益/总资产（净利润+折旧）/总负债企业账面价值/总负债（净利润+利息+折旧）/总资产F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X52015年0.380.41881.447335.51110.341.32972016年0.40290.44871.357022.73610.34433.79022017年0.44570.47361.268828.11420.35013.83562018年0.47950.48671.076927.56070.32693.47652019年0.49650.50700.972130.22120.30853.3669的F值均高于临界值2.99，表明企业财务状况良好，并无破产风险，可以继续运营和发展，但是，近五年来，公司F值呈明显下降趋势，2015年为4.3297，2016仅仅年为3.7902，下降了12.46%，2017年为3.8356，到2018年为3.4765，下降了9.36%，回升了1.19%，

2019年为3.3669，下降了3.15%，说明企业内部存在潜在风险，应采取具体措施识别和防范潜在风险的发生，保证企业平稳运营。

（一）主要财务风险问题及评价1.偿债能力分析

X1指标能充分反映出流动性与规模特点。X1

企业账面价值由974520000.00下降至784366393.20，2017年为28.11，2018年为27.56，2019年为30.22，公司采取进一步措施加大了企业账面价仍然面临巨大的债务，值，但是负债总额持续增长，这将严重影响公司的长期偿债能力，会出现公司面临难以对长期债务进行偿还的潜在风险。

2.现金流分析

反映企业的经X2值可以知道企业积累的利润，

营状况。根据数据，海天味业近五年净利润直线上升，X2值也呈上升趋势，公司盈利状况良好。

X3用来衡量公司的现金流量用于偿还债务的这说明公司能力，海天味业X3的比率呈明显下降，的资本结构中，负债所占比重过大，导致公司现金企业也流能力较弱，公司很容易引起资金链断裂，将会面临较高的破产风险。

X5反应企业创造现金流的能力，从表中可以看出，企业创造现金流的能力近五年呈下滑趋势，尤其在2017年和2018年期间，下降趋势尤为明显。仍然处在下坡，根据2019年也未能扭转这一数值，

投资报表数据，可以得出，虽然企业利息收入增长，收益明显，但是，企业负债的增长大于收入和利得的增长幅度，导致企业现金流量的减少。可能面临

.com.cn. All Rights Reserved.那么就值越高，就说明企业拥有越多的流动资本，

具有越高的偿还能力，即反映出短期偿债能力的强公司的X1值近五年来呈稳弱。根据数据可以看出，步上升趋势，营运资本和资产总额都呈上升趋势，就2018年至2019年间，营运资本上升了27%，资产总额上升了23%，表明企业短期偿债能力较强。

反映的是X4是企业账面价值与总负债的比值，根据表2数据可以看出，公司资产机构的稳定性，2015年为35.51，2016年为22.73，下降了35.97%，大幅度减少，可能原因是企业负债大幅度增加由2015年的27468761.11增加到2016年的3449823565.24，

表3中炬高新2015-2019年财务数据

项目流动资产流动负债营运资本资产总额负债总额权益总额留存收益利息折旧净利润企业账面价值2015年23416073.728057456.961613588616.934523115170.581724527047.082798588123.501421788523.66611838.683295061.07274062707.3812467372086.102016年2,799539191.74855031266.661944507925.084910866585.041821761980.2830104604.761704244729.4163247203.427711043.094102038.1811399878246.142017年3116079240.66908334166.592207745074.075304762875.9418607225.883450155650.062045836266.0160447141.58521021725.99511404568.0619820333386.722018年3620842781.821587463579.952033379201.875983687463.752035888711.853947798751.901160218815.50180930.60617588632.53681238068.35234631735.242019年3524605011.911600294936.681924310075.235953726937.241707930821.8245796115.339627478.03488718.217362319.35791329913.4731347673583.90114北方经贸表4中炬高新2015—2019年F值表

指标指标公式2015年2016年2017年2018年2019年X1营运资本/总资产0.35670.39600.41620.33980.3232X2留存收益/总资产0.31430.34700.38570.19390.1578X3（净利润+折旧）/总负债0.35000.46000.55670.63800.44X4企业账面价值/总负债7.22946.257610.687111.527618.32X5（净利润+利息+折旧）/总资产0.14700.18350.20600.22610.28FF=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X51.21771.46551.82331.91012.6073现金流不足以递减负债的潜在风险，

应引起高度重和减少利息负担，优化投资结构，

规范筹资渠道视并采取措施予以防范。（四）提高现金流能力

四、同行业比较公司负责自身的现金管理工作，

应定期监控短（一）中炬高新简介

期和长期的流动资金需求，以确保维持充裕的现金中炬高新下属美味鲜公司是中国名牌企业，其

储备和可供随时变现的有价证券，

同时获得主要金产量和市场占有率居国内同行业第二位，

高踞中国融机构提供足够的备用资金，以满足短期和较长期名牌产品顾客满意度指数酱油行业第一名。

的流动资金需要。

（二）主要财务数据及F值

（五）提升获利能力

根据上表可知，中炬高新其F值虽低于海天味

随着消费升级，调味品成为人们日常生活的刚业，但是整体呈上升趋势，

且幅度明显，并有望维需，人们对其品质和口味的需求更为苛刻，想在市持，可见，公司前景看好，

可持续发展能力强，公司场保持低位，公司必须增强产品的多元性，以满足的经营理念，产品定位，多元开发，都是其生存发展不同消费者的需求，增强产业链条，加强产品研发，的动力，在未来的调味品行业中有望崛起。

体现企业的创新性，吸引顾客，提升收益，在众多的五、海天味业财务风险防范对策

企业中保持优势。

（一）提高财务风险意识

六、总结

财务相关部门要对风险意识防范方面的知识

本研究通过F分数模型对海天味业进行分析，具备充分的理解和熟知。此外，

需要针对企业人员得出公司盈利状况良好，可发展能力强，但是，负债进行各种宣传与培训活动，

使得所有员工都了解风险内容，具备较高的风险意识。公司发展过程中结

增加幅度过大，有现金流断裂的潜在风险，对比同合自身实际情况，全面研究与分析财务风险，

具有行业的发展，可见行业竞争明显，公司应优化资本针对性的开展各类教育活动，

制定出完善的财务考和负债结构，增加多元化产业链，提升创新型，以增核制度。

加竞争力和保持充足的现金流，以提升积极效益和（二）优化资本结构提高偿债能力

保证公司的长久发展。

负债过多会对公司产生严重影响，

无法按时偿参考文献：还债务。海天味业近年来债务大幅度增加，

公司需[1]郭明星.OPM战略对企业财务弹性及风险的影响———不断优化发展战略，调整发展措施，

对资本进行优以海天味业为例[J].商业经济，2020(8):82-84.化配置，并且适当采取负债措施，对资本结构进行[2]

徐

畅.中小企业财务风险预警机制研究[J].中国乡镇合理优化。企业发展过程中要对负债与资产的比例企业会计，2020(8):67-68.进行科学合理的控制，负债适当可以促使企业拥有[3]岳洋.哈佛分析框架下海天味业的财务分析[D].石家更多的现金流，可以更好的应用到生产经营过程庄：河北师范大学，2020.

中，迅速占领市场，得到更高的竞争力，从而形成一[4]

莫晗颖.企业营运资金管理及优化方案探讨———以海种良性循环。

天味业为例[J].商业会计，2018(17):91-93.（三）规范投资、筹资的内部控制制度

[5]李

瑶，代

琤.基于现金流量的财务预警模型分析[J].

对投资和筹资活动进行事前预算，事中控制，

现代经济信息，2014(5):220.

事后反馈的内部控制制度，

以确保能提高投资收益［责任编辑：

庞林］

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