公司盈利能力分析研究(16页)

来源：华佗健康网

公司盈利能力分析研究（16页）

第一章绪论

研究的背景

为了增强公司盈利能力持久性，要把公司的报表进行财务分析。对报表中的数据分析可以综合地评估公司在某一时刻盈利水平，找出公司与经营活动相关的影响因素，为外部投资者以及其他相关债权人等提供更系统会计信息。公司取得收益实力就是它的盈利能力，而公司能否在今后市场中持续经营下去，对公司盈利能力分析非常重要，若盈利能力逐年下滑，公司也将面临重大财务危机，是亟待解决的重大问题。

企业管理者、债权人和所有股东与公司是否盈利的关系是十分密切的，所以他们对盈利十分关注，他们往往密切关注经济的发展趋势、及时性和分析的准确性并预知未来的发展状况。因此，公司的盈利能力正是财务人员分析的重点。因为公司的经营管理能力几乎完全依赖于企业的盈利能力水平，公司的管理者通过分析盈利能力，能够及时找到经营和管理中的问题，找出利于公司发展的方法。杜邦分析体系其实是将盈利能力和偿债能力等相关数据联合，构成一个综合而完善系统，因此就需要净资产收益比率这个核心指标体现，通过该指标才能系统的评价一家企业的盈利能力水平。

茅台酒公司宣布的近几年财务报表以及年度报告，可以将其作为研究对象，通过分析公司财务报表上的盈利能力，了解未来财务状况和投资风险，为投资者提供有用的信息，从而找出影响茅台酒公司盈利水平的影响因素，并提出改善公司经营水平的方法对策，尤其对广大股东和投资者也是非常有参考价值的。

研究的目的与意义

研究的目的

本文研究的目的在于以杜邦分析法为基础，建造酒类企业上市公司盈利能力的分析理论。对于我国的上市公司，我们为了能对他们公司盈利能力作出正确的判断，必须提供一些技术上的支持。

研究的意义

本文基于杜邦分析体系，对茅台酒公司的盈利能力进行研究，主要有以下意义:首先，从茅台酒公司的盈利能力进行分析，以此为切入点对茅台酒公司的经营问题作深入研究，找出适合茅台酒公司的应对措施和发展方案。然后，通过杜邦分析法研究了解茅台酒公司财务状况以及该公司财务分析指标的关系，找到各个指标变化的原因，为后面的建议和措施作铺垫。杜邦分析体系能够将影响关键盈利指标的原因清晰的摆在茅台酒公司领导层面前，从而让领导层清晰的掌握公司的经营过程，这样也有利于提高该公司中小股东的投资回报。次之，本文为茅台酒公司增加盈利能力，从而提高偿债能力，优化茅台酒公司财务结构与领导层决策提供有力的依据。

国内外研究现状

国外研究现状

任何事物都是从出现，到不断作出改进的过程中发展的，杜邦分析法也同样如此。从美国杜邦公司创立杜邦分析法以来，不断有学者向其提出质疑与挑战，进行改进与完善，

才有了今天完善的杜邦分析法。

20世纪20年代，美国美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦（PierreDuPont）和唐纳森·布朗（DonaldsonBrown）制定出了杜邦财务分析体系（DuPontSystem）,这个体系是以净资产收益率为核心基础指标，进行一层一层的分解，最终对财务分析指标实现系统有机的集合[1]。净资产收益率就是杜邦分析法的核心指标，权益净利率乘以销售净利率和总资产周转率就等于净资产收益率，从这个公式看出，通过层层的分解，最后将公司的偿债能力、盈利能力、营运能力他们三个之间的关系明了的呈现出来。

帕利普（Palip）就任于美国哈佛大学，是一位有名的教授（20xx）在《企业分析与评价》1一书中提出了可持续增长率，并将其作为杜邦财务分析体系的变形和补充，构建了“帕利普财务分析体系”[2]。根据该体系，销售纯收益×资产周转的收益×股权收益乘数×（1-股利的支付率）的乘积就是可持续增长率。这其中的过程就是层层分解财务指标的过程，这种分析方法实际上就是多了一个对股利支付率的考虑因素，但是没有什么大的效果。

亚力克斯·凯恩（AlexKane）是加利福尼亚大学的教授、滋维·博迪（ZviBodie）是美国波士顿大学的教授，他们联合波士顿学院艾伦·J·马库斯（Alan·J·Marcus）教授（20xx）在《投资学精要》的书籍中认真的分析了杜邦财务分析体系的五个因素，它把原本的杜邦分析体系的三个因素，经过研究之后细化成五个因素[3]。

国内研究现状

国内专家和学者对杜邦分析体系的研究主要在以下几个方面：

第一是怎样改进杜邦分析体系，分析杜邦分析法的局限性，再从这些局限性下手找到改进的措施。主要有以下例子陆婧婧、苏宁（20xx）《杜邦分析体系的改进与实用实例分析》中认为杜邦财务分析体系立足于企业绩效评价中最综合、最具代表性的指标净资产收益率出发，通过采用公司各项财务比率关键指标的关联，对公司获利的影响因素与盈利水平进行研究。柳春涛（20xx）《杜邦分析法的局限性及改进建议》将杜邦分析体系在实际使用中的局限性作为着手点，从体系构建与目标定位两个方面，提出了杜邦财务模型优化的策略，并比较了优化前后杜邦财务模型的优缺点。

第二是杜邦分析法怎样在公司中运用，例如王四清（20xx）《杜邦财务分析体系在建筑企业中的应用》，选取三家施工企业来反映影响企业获利能力的各指标间的相互关系，对建筑企业中的财务状况和经营成果做出合理的分析。许闲和侯旭华（20xx）《杜邦分析体系在上市保险公司的改造及应用》将杜邦分析体系进行了适当优化，并采用优化后的杜邦分析体系详细地、系统地分析了福安寿险股份有限公司的财务情况。

第三是在杜邦分析法的基础上对盈利能力的运用，例如刘雅芳，刘宁波（20xx）《基于杜邦体系分析商业银行盈利能力—以中国工商银行为例》，运用杜邦体系分析法分析了工商银行近三年的经营业绩，通过对其各项盈利指标分析结果表明，工商银行整体比较稳定，盈利能力稳中上升。

国内外研究的不足

从国内外研究现状的介绍来看，无论是我国学者还是外国学者，大多都是改进杜邦分析法的某一个方面，没有进行系统的改进，目前对酒类企业杜邦财务分析盈利能力的研究还非常少，所有选择一个我国比较具有代表性的酒类企业来分析该行业的盈利能力是非常有必要的。

研究思路与方法

研究思路

本篇文章将会以茅台酒公司近几年的财务报表为基础，从整体上来掌握该公司的发展和所处的背景，运用杜邦分析法来对茅台酒公司的经营状况进行研究，找出适合茅台酒公司的发展目标和财务结构，来提高茅台酒公司的盈利水平。以下是该篇文章研究的思路如图：

绪论

盈利能力研究的相关

盈利能力研究的相关理论基础

贵州茅台酒股份有限公司概况及主要能力指标分析

基于杜邦分析法的贵州茅台酒股份有限公司盈利能力研究

提高贵州茅台酒股份有限公司盈利能力的对策与建议

研究方法

第一是文献研究法，通过查阅国内外关于盈利能力分析的文献和资料，运用会计学、财务管理等学科的知识，然后联系实际，形成论文的整体框架。

第二是实证研究法，通过对茅台酒公司近几年的财务数据进行财务分析，算出盈利有关的财务指标，并通过杜邦分析法来研究各个指标的联系，具体看看各个指标的影响能力，从而找到真正解决该公司存在问题的解决方法。

盈利能力研究的相关理论基础

有关概念的界定

杜邦分析法

在公司财务分析中，运用最多的方法还是杜邦分析法，杜邦分析法是以净资产收益率为核心指标，这项比率是由多项财务指标构成。将这些指标拿来做详尽的分析，找出这些指标的关联，这样才能对公司的盈利能力做出正确的评价。

盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。企业重要经营目标就是盈利，对于企业生存和发展同样也是物质基础，它不仅关系到企业所有者的投资回报，也是企业偿还债务的一个重

要保障。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的盈利能力。在财务分析中，盈利能力的分析是很重要的，尤其对于公司的管理经营来说。盈利能力会受到企业活动的影响。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率和市净率等。

杜邦财务分析法

杜邦财务分析法的基本理论

杜邦财务分析法为了能够综合评价企业的经营水平，该方法可以对公司的盈利水平、相关绩效以及股权收益的回报进行分析。该方法主要是将几个关键财务指标的乘积来表示净资产收益率，才能综合性的分析企业的运营管理情况。也可以叫做杜邦财务模型，其主要观念是：

（1）在杜邦分析法中，核心指标是净资产收益率。

（2）在核心指标中，总资产的周转率是比较系统的指标。为了确定总资产周转变化的主要原因，需要仔细的分析资产的周转所造成的变化的因素，在对该比率进行研究时，更多的是研究总资产周转率。对销售净利率进行分析，可能是什么因素导致公司的成本增加以及主营业务收入减少。

（3）在众多的财务指标中权益乘数更能体现该公司的承担负债的能力，当然在公司的经营管理中体现的是使用财务杠杆的程度。资产负债率偏高的话，权益乘数也会跟着提高，同时就会使某家企业的承担负债越大，那么杠杆所得也变大，企业所担的危害也随之

增大；反过来说，资产负债率偏小的话，权益因子会随之减小，从而表现出企业承担负债能力偏低，企业的杠杆收益减少，由此承担风险会降低。

杜邦分析法下，所包含的财务指标它们之间的关联是：

（1）在该分析法下最核心也最重要的财务指标就是净资产收益比率了，因为该指标的大小直接影响着企业收入水平的高低。然而销售净利润比率、总资产周转速度比率以及权益因子，这几个因素又共同制约着该指标。

（2）资产与负债的比率与权益因子呈倒数，权益因子更多体现一家公司负债水平，该指标若偏高，那么公司需要偿还的债务越高。

（3）总资产周转比率更多表现某家公司在销售收入方面的水平。分析该指标，就要区分非流动资产和流动资产，它们之间的占比关系是否正确，除此之外，也要研究流动资产、存货以及应收账款的周转比率，这样才能发现在这些比率中的主要影响因素。

贵州茅台酒股份有限公司概况及主要盈利能力指标分析

企业概况

贵州茅台酒公司是中国贵州茅台酒厂在20年代作为主要发起人、贵州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起设立，由贵州省批准的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

到目前为止，茅台酒公司已经上市17年，在中国上海证券交易所上市，中国贵州茅

台酒厂（集团）有限责任公司占股61.99%，为茅台酒公司最大的股东。该公司实际控制人为贵州国有资产监督委员会，性质为国有公司。贵州茅台酒公司主营系列茅台酒的生产与销售，也涉及包装材料的销售和防伪技术的研发等等。

茅台酒公司的股票分红在近几年都是往上递增的趋势，所以冠有股票分红王的称号。分红从20xx年的每十股派43.74元到20xx年的每十股派109.99元，这样就保证了其股价稳步的增长，股价一度突破了700元每股，可以说是创造了酒类企业的传说。茅台酒一直保持着出色的经营业绩，多年来坚持把利润分配给广大投资者，让广大的投资者对茅台酒公司信心十足。

白酒行业的经营现状

在白酒企业的销售收入上，从国家统计局发布的中国白酒企业销售收入的数据来看，从20xx年白酒企业的销售收入只有五千多亿人民币，与前一年相比下降了一千多个亿。这是因为白酒行业到了深度调整期，这一年国家相继出台了“规定”、“六项禁令”等一系列三公消费措施，这些措施很大的影响了白酒的销售，导致了高档白酒产品的销量快速下降，是的白酒企业的产能过剩明显，如下图为白酒企业近五年的产量情况：

到目前为止，白酒企业已经适应了当前的销售环境，已经进入了复苏回暖期，20xx年以来，白酒行业的出现量价齐升的局面，如茅台酒有一款飞天酒从1299的价格一下涨到1499的价格，未来大众市场消费观念的改变将会大大提升白酒行业的发展，如图3·1表示白酒三剑客20xx年营收利润表：

3·1白酒三剑客20xx年营收利润表

企业名称

营业收入（亿元）

同比增长（%）

净利润（亿元）

同比增长（%）

贵州茅台

610.63

52.07

290.06

61.77

五粮液

301.87

22.99

100.86

42.93

洋河股份

199.18

15.92

66.19

14.02

贵州茅台的SWOT分析

SWOT分析方法又被称为优劣势分析法，S代表优势，W代表劣势，O代表遇到的机遇，T代表挑战，用SWOT分析方法分析特别有利于更全面的了解贵州茅台所处的环境，能为后文分析盈利能力起到更好的作用。

优势

贵州茅台公司具有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺这些优势作为核心竞争力，作为白酒企业的老大，经过多年的发展，有着坚实的基础，公司还一直坚持诚信经营，这样使得其拥有稳定的消费群体。

二、劣势

贵州茅台虽然作为一家白酒公司的龙头企业，但也免不了行业竞争，中国著名的白酒不计其数，企业之间的竞争已经进入了白热化阶段。还有就是贵州茅台坐落于赤水河畔，多少都对赤水河的生态环境都有着影响，生态环境的保护形势也不容乐观。

三、机遇

全面深化改革为经济注入了强大的活力，企业和居民的信心有望稳定向好，将推动投资和消费的稳步增长。从消费的需求来看，消费者的水平也不断在提高，消费群体也在不断的扩大，这样将促进高档白酒的消费。从外部发展环境来看，外部环境趋于改善，全球发展环境的总体趋势是非常乐观的。

四、挑战

贵州茅台目前主要面临的挑战是白酒行业产能过剩，国内宏观经济下行的压力加大，作为高端白酒销售的代表，销售困难也是不小的挑战。因为贵州茅台在酒类中有着非常重要的地位，所以也出现了很多假冒伪劣的产品，贵州茅台在打假方面有着更多的创新要做。

第四节贵州茅台主要盈利能力指标分析

一个企业的盈利能力的强弱主要用盈利能力指标分析来判断，然而盈利能力水平通常采用相对指标，因为相对指标能更好的反映现象发展程度。贵州茅台作为酒类上市企业的代表，可以选择每股收益、销售毛利率、净资产收益率为主要盈利能力指标分析，下面我选择了20xx至20xx年的贵州茅台年报中的数据来计算这几个指标，主要盈利指标对比表

和净资产收益率对比图如表3·2所示：

3·2茅台酒公司主要盈利指标对比表

年份/指标

每股收益

销售毛利率

净资产收益率

20xx

14.58

70.13%

26.84%

20xx

13.44

68.60%

29.41%

20xx

12.34

66.24%

24.84%

20xx

13.31

60.43%

23.62%

20xx

21.56

63.77%

30.21%

从表上可以看出，贵州茅台重要的盈利指标为每股收益率、销售毛利率、净资产收益率，对比这几项比率分析如下：每股收益率是通过税后利润与股本总数的比率，代表着股东所持一股能享有的企业利润，贵州茅台的每股收益呈波荡上升，20xx年至20xx年每股收益率之所以不高的原因是，国家出台了相关，对白酒企业起到了宏观的作用，但总得来说，贵州茅台的收益率还是挺好，这说明了贵州茅台每年的净利润还是非常乐观的。销售毛利率是销售净收入与销售成本的比率，销售毛利率越高，说明销售成本占比越少，企业所获得的利润的能力就越强。贵州茅台的销售毛利率在逐年下降，这是因为成本在逐年上升，因为贵州茅台的销售情况越来越好，销售量逐年增加，通过查阅同行业资料，贵州茅台的销售毛利率虽然逐年下降，但是在同行业中还是保持着相当高的盈利水平，说明贵州茅台具有较好的前景和增长潜力。净资产收益率是净利润与所有者权益的比率，是判断企业盈利能力的主要标准，贵州茅台是国家扶持的重点企业，一直都是饥饿的营销模式，长期都处于供不应求的状态，价高货少是贵州茅台的标志。{贵州茅台财务分析及价值评估}贵州茅台的净资产收益呈逐年上升态势，说明该企业的经营效率非常好。

通过上述分析可得，在选取的这几年财务数据中，重点指标都有所浮动，其中每股收益比率和净资产收益率指标在不断增加，但是看不出具体是什么因素影响了贵州茅台的盈利能力，以上都是通过单一的指标分析，一个企业的盈利能力分析不能只通过单一的指标分析，所以下一章采用综合的分析方法，将使用杜邦分析法对净资产收益率进行研究，将该核心指标进行分解，找出影响贵州茅台盈利能力的因素。

基于杜邦分析法的贵州茅台盈利能力研究

由杜邦财务分析体系系统（杜邦模型）的实证分析已被大规模使用。它的分析体系的表达如下：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

杜邦财务分析体系以净资产收益率为主要因素，将依次表现公司获利水平、债还水平和运营水平的销售净利率、总资产周转率、权益乘数的因素根据它所具有的内部联系进行依次解析，构成一个层面清楚的解析模板，以此来成为经济解析和运营成绩断定供应一个体系上的办法。经过杜邦模型的解析，我们能够断定症结所在更为明确的业务管理和多种因子所在。净资产收益率是杜邦解析系统的中心，从而它的增加或减少决定在资本和利益系数的总回报。总资产周转率表现运营水平，销售净利率表现了获利水平。销售收入比率和整体资本相关的整体资本周转率产生了公司的盈利能力和营运能力的综合体现，表现了公司运营和出售效益在获得收入的相关性。利益系数表现公司利益资产的状况，是公司经过经济运营的效果。假设集团的资本负债比率越高，其利益系数也就越大，集团就可以得到越多的收益，不过相对的风险就会增大；相反的，假设资本负债比率越低，其利益系数也就越小，可以得到的收益较少，不过相对的风险也会变小。

数据来源介绍

本文研究的对象是酒类上司公司代表贵州茅台酒股份有限公司，主要选取的数据是该公司20xx年至20xx年的财务年报中的数据。通过对该公司五年的财务数据进行分析，并且依照杜邦分析法对各财务指标进行分解，从而找到影响该公司盈利能力的具体因素。

净资产收益率影响因素分解研究

净资产收益率也称投资报酬率，该比率越高，说明投资者回报越大。该比率可以分解为销售净利率、总资产周转率、权益乘数，这些指标分别反映贵州茅台公司盈利能力、营运能力、偿债能力，通过对这些指标的细化，能够将影响贵州茅台盈利能力的原因具体化，

这样就比上一章单一的财务指标相比更具有说服力。下表4·1是贵州茅台20xx年至20xx年杜邦分析影响因素分解：

4·120xx年至20xx年杜邦分析影响因素分解表

杜邦分析

20xx年

净资产收益率

36.18%

29.41%

24.84%

23.62%

30.21%

杜邦分析影响因素分解

总资产净利率

28.79%

24.70%

19.07%

15.88%

21.55%

销售净利率

51.63%

51.53%

50.38%

46.14%

49.82%

总资产周转率

55.76%

47.93%

37.84%

34.41%

43.25%

权益乘数

125.66%

119.09%

130.30%

148.80%

140.19%

净资产收益率是杜邦分析法的核心指标，具有非常好的综合性。杜邦分析法利用财务比率的内在联系，将净资产收益率分解为以下式子：净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。

因此20xx年净资产收益率=49.82%*43.25%*140.19%=30.21%

20xx年净资产收益率=46.14%*34.41%*148.80%=23.62%

净资产收益率的变化=30.21%-23.62%=6.59%

通过上述两个式子得出的结果比较，20xx年的净资产收益率大于20xx年的净资产收益率近七个百分点，纵观贵州茅台以前年度的净资产收益率，说明了股东的报酬在20xx的上升幅度还是非常的大。影响净资产收益率的有利原因是销售净利率和总资产周转率的增长，不利原因是权益乘数的下降。

通过上面对贵州茅台20xx年净资产收益率的分析，来更深层次的分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响，下面将利用我学过的连环替代法来对这三个比率进行影响程度的分析：

20xx的净资产收益率=46.14%*34.41%*148.80%=23.62%①

替代销售净利率=49.82%*34.41%*148.80%=25.51%②

替代总资产周转率=49.82%*43.25%*148.80%=32.06%③

替代权益乘数=49.82%*43.25%*140.19%=30.21%④

20xx年销售净利率上升对净资产收益率的影响为：

②-①=25.51%-23.62%=1.%

20xx年总资产周转率上升对净资产收益率的影响为：

③-②=32.06%-25.51%=6.55%

20xx年权益乘数降低对净资产收益率的影响为：

④-③=30.21%-32.06%=-1.85%

最终，三个指标综合的影响如下：

1.%+6.55%-1.85%=6.59%

综上所述，茅台酒公司的销售净利率上升3.68%，就使得净资产收益率上升了1.%；茅台酒公司的总资产周转率上升了8.84%，就使得净资产收益率上升了6.55%；茅台酒公司的权益乘数下降了8.61%，就使得净资产收益率下降了1.85%。但是综合三个方面的因素，茅台酒公司20xx年的权益乘数总的还是升高了6.59%。

三因素指标驱动因素分解分析

一、销售净利率驱动因素分解分析

销售净利率代表着一个公司获利能力的强弱，收入越多，费用越少，企业的净利润才越多。公司只有销售数量越多和提高销货价格，才能达到收入最大，经过分解分析，企业注重运营机制的改善，从而提升获利能力。净利润是企业主营业务利润在扣除所得税后的利润，影响主营业务利润的主要因素是三大期间费用和主营业务成本。所以企业要想获利越多，必须要把控好这些方面的支出。下表4·2为茅台酒公司销售净利率的驱动因素分解分析：

4·2茅台酒公司销售净利率的驱动因素分解分析表

杜邦分析

20xx年

销售净利率

51.63%

51.53%

50.38%

46.14%

49.82%

净利润

15,9,9,881.05

16,269,371,509.83

16,4,996,625.22

17,930,3,109.88

29,006,423,236.00

销售收入

30,921,801,316.60

31,573,928,530.94

32,659,583,725.28

38,862,1,993.84

58,217,861,314.17

二、总资产周转率驱动因素分解分析

总资产周转率对于净资产收益率来说，也是非常重要的指标，该指标具有综合性和系统性特征。该指标也是评估一个公司盈利能力的最好指标，因为公司非常关注投资后能有多大的回报，这个指标可以评估出一个公司的整体实力和未来的发展趋势。下图是茅台酒公司总资产周转率驱动因素分解分析：

4·3茅台酒公司总资产周转率驱动因素分解分析表

杜邦分析

20xx年

总资产周转率

55.76%

47.93%

37.84%

34.41%

43.25%

销售收入

30,921,801,316.60

31,573,928,530.94

32,659,583,725.28

38,862,1,993.84

58,217,861,314.17

资产总额

55,4,150,677.05

65,873,165,224.63

86,301,463,422.77

112,934,538,280.41

134,610,116,875.08

三、权益乘数驱动因素分解分析

权益乘数是资产总额除以所有者权益总额的值，如果权益乘数越大，则代表着所有者权益总额占的份额越小，企业的负债就越多，反之权益乘数越小，所有者权益总额占的份额越多，企业的负债就越小，这样对企业的债权人的就有保护作用。下表是茅台酒公司近五年的权益乘数变化趋势：

4·4权益乘数变化趋势表

杜邦分析

20xx年

权益乘数

125.66%

119.09%

130.30%

148.80%

140.19%

资产总额

55,4,150,677.05

65,873,165,224.63

86,301,463,422.77

112,934,538,280.41

134,610,116,875.08

所有者权益总额

44,129,092,273.26

55,311,550,841.12

66,234,170,421.29

75,8,2,8.72

96,019,627,475.08

从以上分析来看，茅台酒公司的净资产收益率从20xx年的36.18%下降至20xx年的30.12%，这五年来下降了6.06%，其中20xx年到20xx年一直低于百分之三十，一直在下降，说明了茅台酒公司的经营业绩一直在发生着变化，公司增资和减资导致公司资产总额的变化。研究发现，该公司在业务运行中，成本的逐年上升，将会导致利润的降低，最后使得净资产收益率的降低。

茅台酒公司盈利能力评价

茅台酒公司一直处于盈利状态，未发生亏损

茅台酒公司在这几年的发展中，净利润一直是正数，一直处于行业的领先水平，而且

在20xx年这一年净利润更是达到两百九十多亿，超20xx年一百多亿，同比增长率达到61.77%，主要原因是公司打出做足酒文章，扩大酒天地的战略，不断创新公司的经营模式，在巩固高端白酒优势地位的基础上，不断扩大中端消费市场，这样导致市场不断扩大，业绩持续增长，所以盈利也节节攀升。

茅台酒公司期间费用控制较差

从公司披露的近五年年报来看，公司的三大期间费用一直在增长，其中管理费用就一直没有降低过，逐年上升，20xx年更是达到四十七亿多元，销售费用虽然在其中几年有所下降，但是还是才稳步增长，财务费用在降低，这个情况对利润的影响是非常积极的。如果费用持续增长，对公司的利润是有重大影响的，也会制约公司的发展，从茅台酒公司披露的年报来看做的还不够好。

企业发展方式存在问题

茅台公司的收入对投资收益具有非常强的依赖性，我查看了公司的财务报告附注显示，公司的主要投资收益来源于贵州茅台酒销售有限公司，这样的投资方式过于单调，这样的行为是极其不符合经济发展规律的，是一种不理智的行为，这样对企业来讲也隐藏着巨大的风险。茅台酒公司是一家实体公司，不是一家靠投资发展的公司，应该积极发展自己的酒类产品，而不是靠投资来发展公司。

进一步提高茅台酒公司盈利能力的对策建议

加强对期间费用的控制管理

茅台公司的期间费用从上面研究表明是非常的高，所以公司在收入不断增长的同时，也应该对成本和费用加强控制，从而增强企业的盈利能力。茅台酒公司应该健全内部控制制度，去除一下复杂的管理环节，从而控制管理费用，提升企业的竞争力。面对现在物价的不断上升，公司的原材料价格也不断增长，还应该强粮食基地的建设，来减少原材料供应的环节，从而减低生产成本。加强粮食基地的建设不仅能给公司提供安全的原材料，还能保证公司产出的产品的质量，这样也有利于茅台酒公司的可持续发展。

转变企业的发展方式

茅台公司的发展过度依赖于对子公司的投资收益，首先，在保障投资稳定的时候，可以把投资分散一些，俗话说，不能把鸡蛋放一个篮子里，公司不应该专注于一个子公司，应该把投资分散到许多个子公司。母公司也要加强监督，防止人为操作利润。然后，公司还要建立完善的应收制度，坚持是谁销售的货物，谁就去吹款。公司还应该在符合当前发展模式下转变自身的发展方式，稳固企业的盈利能力，创造出投资的吸引力。

树立正确的价值观

茅台酒公司应该坚持走创新之路，还应当坚持走创新发展之路，跟上行业快速前进的

步伐。企业应当全面推进生产管理模式改革进程，改良产品生产步骤，节约生产成本；努力提升全体职员职业素养，定期进行对员工进行培训，时刻强调遵守严格把控产品质量、深化服务消费者的理念，增强服务意识，提升服务质量，树立成本中心和质量中心的正确价值取向，积极适应市场变化。

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