考研会计审计——财务管理基础讲义 第一章 总论

财务管理的基本含义财务活动和财务关系财务管理的目标财务管理的环境一、财务管理的基本含义

何为财务管理？——Finance的含义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素：风险、时间财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理活动，是企业管理的重要组成部分。二、财务活动与财务关系

（一）财务活动

财务活动的概念：以现金收支为主的资金收支活动的总称即为财务活动。财务活动具体包括以下几个方面：企业筹资、投资、经营、分配引起的财务活动。上述财务活动的四个方面，在企业资金的运行中，构成了一个相互联系、相互依存的有机整体，这四个方面也就是财务管理的基本内容，企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。2退出企业筹外部筹资资投资经营分配1、企业筹资引起的财务活动企业从事经营活动，需要解决通过什么方式、在什么时间筹集多少资金。在筹资过程中，企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金，表现为企业资金的收入；而企业偿还借款、支付利息和股利以及付出各种筹资费用等，则表现为企业资金的支出。这种因为资金筹集而产生的资金收支，便是由企业筹资引起的活动。2、企业投资引起的财务活动企业把筹集到的资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产等，便形成企业的对内投资；企业把筹集到的资金投资于其他企业的股票、债券，与其他企业联营进行投资以及收购另一个企业等，便形成企业的对外投资。以上都需要资金的支出。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金收支，便是由投资引起的财务活动。3、企业经营引起的财务活动企业采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用，发生资金的支出；当企业将产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金；如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集资金。上述各方面都会产生资金的收支，属于企业经营引起的财务活动。4、企业分配引起的财务活动企业在经营过程中产生利润，企业因对外投资而分得利润，从而产生资金的收入；3企业利润按规定的程序进行分配，包括依法纳税、弥补亏损、提取盈余公积、向投资者分配股利等，从而产生资金的支出；这些因利润分配而产生的资金收支便属于由利润分配引起的财务活动。（二）财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。1、企业与其所有者之间的财务关系2、企业与被投资单位的财务关系3、企业与债权人之间的财务关系4、企业与债务人之间的财务关系5、企业内部各单位之间的财务关系6、企业与职工之间的财务关系7、企业与税务机关之间的财务关系三、财务管理的目标

财务管理目标是指企业在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。财务管理目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。1、以利润最大化为目标利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。利润额是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额，是按照收入费用配比原则加以计算的，反映了当期正常经营活动中投入与产出对比的结果。4财务报表之间的钩稽关系财务报表会计等式利收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润润表净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资资产=负债+股东权益产=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)负债表“以利润最大化为目标”主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵2、以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。5观点：股东财富最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在强式有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。资本市场有效假设股票价格最大化nV理论上：FCFt1t1(1i)t其中：t——取得报酬的具体时间；FCFt——第t年的企业报酬，通常用现金流量来表示；i——与风险相适应的贴现率；n——取得报酬的持续时间。以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提股东财富最大化剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等剩余要求权约束条件利益相关者63、企业价值最大化为目标企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值最大化目标既保证了所有者的权益，也保证了债权人的利益，同时还兼顾了企业员工和经营者的利益。以企业价值最大化作为财务管理目标的主要优点在于：（1）考虑了货币的时间价值因素；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，避免过多外界因素的干扰，有效地规避企业的短期行为。4、相关者利益最大化为目标现代企业是多边契约关系的总和，要确立科学的财务管理目标，需要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。企业的利益相关者不仅包括股东、还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、等，在确定财务管理目标时，不能忽视这些利益相关群体的利益。相关者利益最大化目标的优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）是一个多元化、多层次的目标体现，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和现实性的统一。财务管理目标协调冲突之一：股东与管理层股东：要求经营者尽可能完成该目标。实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加股东财富价值。管理层：增加闲暇时间和避免风险、最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。引发管理者的道德危机、逆向选择解决方案：激励、干预、解聘冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。7两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定性条款2、拒绝业务往来，要求高利率冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利，掠夺中小股东的既得利益。保护机制：完善公司治理结构规范信息披露制度社会责任与利益冲突承担社会责任需要花费一定的成本，为了补偿成本，企业就要提高产品的价格，这必然使企业在与同行业其他企业的竞争中处于不利地位。如果企业将大量的资源贡献给社会公益活动，也会受到来自资本市场的压力，在资本市场上，投资者更青睐那些专注于利润和股价上升的企业，而不是那些将大量的资源贡献给社会公益活动的企业。股东要不要承担社会责任？解决措施：通过法律等强制命令规范企业的社会责任。四、财务管理的环境

财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所8实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息金融市场的构成：主体（银行和非银行的金融机构），客体（交易对象），参加人（企业、和个人等）。金融工具：货币市场证券、资本市场证券。利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬（1）纯利率纯利率是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率。影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量。在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率。（2）通货膨胀补偿资金的供求者在通货膨胀下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失。短期无风险证券利率（如国库券）=纯利率+通货膨胀补偿（3）违约风险报酬违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。（4）流动性风险报酬流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能够迅速转换为现金，则说明变现能力强，流动性好，流动风险小。（5）期限风险报酬一项负债到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也越大。【本章小结】

财务管理的概念财务活动与财务关系财务管理目标（四个目标、目标与冲突）财务管理的环境（金融市场环境）9