第27卷第2期 2013年6月 西昌学院学报・自然科学版 Journal of Xichang College・Social Science Edition V01.27.N0.1 Jun.,2012 上市公司财务欺诈的相关性研究 ——基于财务报表的分析 赵明凤 (江门职业技术学院经管系,广东江门529000) 【摘要】上市公司从经营不善到高层管理者决定做假账,再到败露,通常要经过一段时间,往往会有各种蛛丝马迹 显示出公司存在的问题,分析财务报表是最具可行性和最有实效的侦测财务的方法。 【关键词】财务欺诈;相关性;研究 【中图分类号]F275;F832.51【文献标识码】A【文章编号】1673—1891(2013)02—0063—05 1财务报表分析的现实意义 一决于企业的偿债以及获利能力的高低。所以,不管 债权人、投资者以及经营者后悔加强资金的运行效 率。对于企业的经营者来说,管理好资金,使其能 够自如的周转才是最为重要的,所以,衡量一个经 营者的管理水平也是看他对于资金的运用效率分 析水准。 财务报表几乎成为企业外部信息使用者的唯 信息来源。上市公司的管理当局常常利用其直 接管理着企业的特殊地位,处于得天独厚的信息优 势,通过虚增资产、虚减负债,虚增收入、虚减成本 等手段,刻意隐瞒不良的财务状况和经营成果,以 达到粉饰财务报表,实现着自己的效用最大化的目 的。管理当局在报表上肆意造假,终究经受不了时 间的考验,最终会露出狐狸尾巴。财务报表对分析 财务欺诈虽缺乏全面性,但其有着坚实的理论基础 并得到了前人研究证实,在Kathleen A.Kaminski、 HerveStolowy、Noah Pbarsky、阎元、马勇义、陈骏、王 明等人对财务欺诈理论的研究中,对利用财务比率 分析公司财务欺诈都有所涉及。因此,笔者对上市 公司财务欺诈的研究立足于财务报表信息,是有意 义的。 假设2:财务欺诈与企业偿债能力相关 对于一个债权人来说最重要的是企业的偿还 能力。相对于银行以及基金金融机构,他们会借资 金的最大目的是在于获得利润。但也不排除某些 利用商业信用来促销的情况。尽管他们的目的各 不相同,但是他们出借资金的最根本前提却是一样 的——债权人在规定时间内若不能偿还资金,那么 他将要损失一部分资金,若是债权人不幸破产,那 么债权人所面临的的财政问题会更大,甚至是血本 无归。因此假设:上市公司偿债能力弱化时,发生 财务欺诈的可能性越大。(即财务欺诈与企业偿债 能力丰目关))。 2实证研究设计 2.1研究变量选择 在具体的财务变量的选择上,参照国外学者 相关研究文献成果,结合国内上市公司的实际情 况,并考虑数据的可获取性,本文选取了28项指 标。这些指标综合反映了企业的营运能力、偿债 能力、盈利能力和成长能力。本文设定研究指标 如表1~4。 2.2研究假设 假设3:财务欺诈与企业盈利能力相关 盈利不仅仅关系到企业投资者的利润,同时也 是企业能够偿还资金的一个重要保证。所以,在如 此重要的前提下,盈利应是债权人、经营者以及投 资者所要重点关注的对象。 从我国证券市场的特殊制度考察发现,上市公 司最大的压力来自于对它的种种约束,其压力表现 在: 本文旨在利用财务报表信息对企业财务欺诈 问题进行诊断,从而寻找一些有效的财务指标,为 建立一个全新的企业财务欺诈预警模型做好铺 垫。基于财务欺诈的衡量标准,结合社会经济背景 和所要求研究的问题,建立假设如下: 假设1:财务欺诈与企业营运能力相关 企业资产的有效运用程度在很大方面上是取 1)首次公开募股。依据我国在《公司法》的相 关规定,股份有限公司在申请颁发新的股份以及股 票上市时一定要具备一定的条件。比如“公司在最 近三年之内必须连续盈利到股份的500万元左 右”。其中盈利指标对于实际的募集资金的大小也 是有一定的影响。 收稿日期:2013—04—14 作者简介:赵明凤(1972一),女,广东台山人,副教授,会计师,硕士研究生,研究方向:财务会计。 .64. 西昌学院学报・自然科学版 第27卷 2)配股。在我们国家对于上市公司的配股是 有相应的硬性条件规定。比如目前上市公司配股 要求“在最近3年内的纯利润要维持在10%以上,而 且每一年度的净资产收益不得少于6%”。所以,为 了能够达到配股要求,大多数公司都会增加盈利指 标来实现。 3)增发新股。依据我国《公司法》的具体规定, 公司增资发行股票时必须符合:公司在最近3年内 必须连续盈利。 可见,基于以上压力,上市公司是最看重盈利 公司的盈利能力受到威胁,财务欺诈发生的可能性 最大。(即财务欺诈与企业盈利能力相关)。 假设4:财务欺诈与企业成长能力相关 高成长率并不一定衍生出会计欺诈,但当成长 速度放慢甚至倒退时,为了保持一致的成长性表 象,经理层常会由于某种压力进行欺诈保持高成 长。在我国,由于上市公司高成长业绩常受到市场 的追捧,谋求资本利得的内部交易层易陷入操纵报 表的游戏中。据此,提出成长能力放慢易发生财务 欺诈行为。(财务欺诈与企业成长能力相关)。 能力的强弱表现。为此,也最有可能因为盈利能力 受到威胁而进行财务欺诈。因此有理由假设:上市 3财务报表信息与财务欺诈的相关性研究 3.1财务欺诈与营运能力的相关性研究 表1—2和一1年的描述性统计及均值的t检验 其他应收款 /流动资产 折旧及摊销 3.987 3.987 一0.362 68 53.620 68 0.000 0.000 0.719 2.83 1 2.83 1 一1.134 68 65.622 68 0.006 0.006 0.261 费用影响率 流动资产 一0.362 一1.312 65.588 68 0.719 0.194 —1.134 —1.827 35.903 68 0.264 0.072 周转率 存货 周转率 总资产 J司转率 一1.312 一0.489 一0.489 一1.258 一1.258 67.896 68 43.920 68 64.936 0.194 0.626 0.627 0.213 0.213 —1.827 —0.489 —0.489 一1.720 一1.720 63.510 68 43.920 68 53.017 0.072 0.626 0.627 0.090 0.091 应收账款 一1.474 68 0.145 —1.470 68 0.146 周转率 现金流量结构比率0.05,下同。 一1.474 0.645 0.645 34.165 68 35.210 0.150 0.521 0.523 一1.470 —0.154 —0.154 34.164 68 59.071 0.151 0.878 0.878 注:假设检验中的显著性水平,是由z-4r]确定的,通常取a=O.10,a=O.05或a=O.O1,根据稳健性原则,本研究最后选择a= 由一2年数据可以看出,欺诈公司与非欺诈公司 模指标的均值t检验在一2年与一1年都在5%的水平 的其他应收款资产规模指标的均值t检验都在5% 的水平下统计显著。这说明从一2年开始,两类公司 在其他应收款资产规模方面已经出现了显著。 由一1年数据可以看出,欺诈公司与非欺诈公司 的其他应收款资产规模指标的均值t检验都在5% 下统计显著,但一2年比一1年更为显著,该现象异 常,欺诈公司与营运能力是否相关有待进一步验 证。 3.2财务欺诈与偿债能力的相关性研究 一2年数据显示,欺诈公司与非欺诈公司的净资 的水平下统计显著。与一2年相比,流动资产周转 率、存货周转率和总资产周转率三指标的均值t检 验都在10%的水平下统计显著,这说明欺诈公司 从一1年开始,营运能力与非欺诈公司存在显著分 化,同时进一步佐证了假设1所描述的现象是客观 存在的。 值得注意的是,虽然其他应收款/流动资产规 产比率、资产负债率、营运资本率和(净利润+折旧)/ 平均总负债指标的均值t检验都在5%的水平下统 计显著。这说明从一2年开始,两类公司在偿债能力 方面已经出现了显著分化。 1年数据显示,欺诈公司与非欺诈公司的净资 一产比率、资产负债率、营运资本率和(净利润+折旧)/ 平均总负债指标的均值t检验都在5%的水平下统 第2期 赵明凤:上市公司财务欺诈的相关性研究——基于财务报表的分析 .65. 计显著。与一2年相比,流动资产周转率、存货周转 率和总资产周转率三个指标更为显著,这又进一步 佐证了假设2中所描述的现象。 3.3财务欺诈公司与盈利能力的相关性研究 表2—2和一1年的描述性统计及均值的t检验 净资产比率 资产负债率 -2.760 2.760 2.6l9 2.619 68 39.959 68 0.007 0.009 O.0ll 0.0l3 0.006 -3.098 3.098 3.978 68 41.355 68 0.003 --0.003 0.000 0.000 0.o04 0.004 0.0o3 0.004 38.377 68 51.781 68 56.23l 3.978 -43.667 68 47.383 68 营运资本率 (净利润+折旧) /平均总负债 流动负债率 债务保障比率 现金比率 -2.863 2.863 3.010 3.010 3.005 3.005 -0.006 0.004 0.004 --3.04O --3.040 1.143 39.523 68 55.394 68 1.143 1.143 0.561 0.561 -68 56.231 68 0.004 0.004 0.257 0.258 0.637 0.638 0.760 0.760 1.143 0.474 0.474 -0.576 0.578 0.393 39.194 68 62.372 38.433 68 47.859 0.860 0.860 0.307 0.307 -0.393 -表3—2和一1年的描述性统计及均值的t检验 资产利润率 流动资产 利润率 成本费用 一1.794 68 37.279 68 51.882 68 0.077 O.081 0.002 0.002 -2.441 68 34.963 68 39.661 68 51.312 68 66.634 68 0.017 0.020 0.000 0.0o1 0.00l —1.794 3.195 3.195 2.709 2.709 1.877 -2.44l 3.784 3.784 3.576 3.576 2.665 2.665 -----0.009 0.009 0.065 0.065 0.122 0.123 0.296 0.296 0.004 O.004 ---利润率 主营业务 利润率 销售毛利率 现金流量 -61.723 68 62.459 68 63.083 68 -0.001 0.10 0.10 0.0l6 0.016 —-—1.877 1.565 1.565 1.054 1.054 -—-2.464 2.464 0.765 0.765 3.15l —66.360 68 0.447 O.448 0.002 0.003 净利率 加权扣除非经营性 损益的每股收益 65.948 68 66.004 43.609 68 66.360 -2.987 2.987 -一3.15l 由一2年数据可以看出,欺诈公司与非欺诈 公司的流动资产利润率、成本费用利润率和加 权扣除非经营性损益的每股收益指标的均值t 两类公司在盈利能力方面已经出现了显著分 化。 检验都在5%的水平下统计显著。资产利润率 和主营业务利润率三指标的均值t检验都在 10%的水平下统计显著,这说明从一2年开始, 由一1年数据可以看出,欺诈公司与非欺诈公司 的流动资产利润率、成本费用利润率和加权扣除非 经营性损益的每股收益指标的均值t检验都在5% 的水平下统计显著。与一2年相比,流动资产利润 西昌学院学报・自然科学版 第27卷 率、成本费用利润率和加权扣除非经营I生损益的每 股收益三个指标更为显著,这又进一步佐证了假设 3中所描述的现象。 3.4财务欺诈公司与成长能力的相关性研究 表4—2和一1年的描述性统计及均值的t检验 主营业务 收入增长率 固定资产 增长率 总资产 增长率 净资产 -0.046 0.046 0.618 —1.003 0.320 -—1.003 1.658 0.320 O.102 0.103 0.003 —0.618 —撕5 6 6 4 3 3鼍{弓 醌 醌 5 1.658 一1.136 1.136 1.353 4 4 2 8 7 3 -3.054 3.054 0.218 7 —-0.003 0.828 0.829 O.166 O.170 0.129 0.132 0.004 —增长率 税后利润 增长率 净利润率 增长率 —1.353 1.258 1.258 1.242 1.242 1.591 1.591 -0.218 1.399 1.399 1.539 1.539 3.023 0 0 0 0 0 O 0 0 O 0 0 0 0 0 —%% 3 3 8 9 O 0 0 2 3 7 8 3 6 8 ¨¨ —————一每股净资产 —-—3.023 0.004 由一2年数据可见,在均值的t检验中,七个成长 能力指标均未通过检验,说明一2年两类公司在成长 能力方面差异并不显著。 由一1年数据可见,欺诈公司与非欺诈公司的总 5 3 0 4 醯 6 5 6 3蝴 3 3 4 资产增长率和每股净资产指标的均值t检验都在 5%的水平下统计显著。两指标只在一1年存在显著 分化,不能充分地证实欺诈公司与非欺诈公司在成 长能力方面存在差异。 能与上市公司的成长能力没有必然关系。 上述结论只是初步证实上市公司财务欺诈与 营运能力、偿债能力、盈利能力有一定的相关性,利 用这三方面指标来建立预警模型是否可行,需进一 5 5 7 步分析与论证,但这一研究给此类问题的一种分析 思路,并相信在财务欺诈预警信息市场需求不断扩 大的今天,我们的研究一定能够起到抛砖引玉的作 用,进而推进相关理论向纵深发展。 4初步结论 通过上述分析与讨论结果,可以对前述假设做 出初步判断: 5预警模型的构建 表5 Rotated Component Matrix(a,b) Component 1)欺诈公司与营运能力相关。 研究结果显示:上市公司发生财务欺诈行为可 能与上市公司的营运能力存在一定的相关性。 2)欺诈公司与偿债能力相关。 研究结果表明:七个偿债指标中有三个指标通 过t检验,这说明上市公司发生财务欺诈行为可能 与上市公司的偿债能力存在较强的相关性。 3)欺诈公司与盈利能力相关。 研究结果显示:七个盈利指标中有三个指标通 过t检验,这表明上市公司发生财务欺诈行为可能 与上市公司的盈利能力存在较强的相关性。 4)欺诈公司与成长能力没有必然关系。 研究结果表明:上市公司发生财务欺诈行为可 l 2 从上述的相关性研究中初步证实上市公司财 务欺诈与营运能力、偿债能力、盈利能力有一定的 相关性,利用这三方面指标来建立预警模型,是否 达到在掌握丢失信息最少原则下,使模型简化的目 第2期 赵明凤:上市公司财务欺诈的相关性研究——基于财务报表的分析 ・67・ 的,需进一步分析与论证。为此,我们利用因子分 the analysis phase 析法进行统计分析得出(见表5):盈利指标和偿债 依据上述结论与主成分分析原理,最终,我们所 指标对分析上市公司欺诈有较强的解释力,而营运 构建的模型如下: 能力指标对分析上市公司欺诈解释力不强,最后被 F=0.45463F1+0.35533F2 排除,对前述假设最后做出如下判断:接受假设2和 为了检验上述预警模型的预测效果,本文以沪 假设3;否定假设1和假设4。 深证券交易所2009年度被查处的欺诈公司以及 Extraction Method:Principal Component 2010年度非欺诈公司作为检测样本,分别运用其一1 Analysis. 年和一2资料对模型的有效性进行验证。两年的检 Rotation Method: Varimax with Kaiser 验结果显示,预警模型的预测正确率分别为64.1% Normalization. 和71.8%,说明其预测正确率是有一定效果的,并很 a Rotation converged in 3 iterations. 好地表明本文所构建的财务欺诈预警模型是有效 b Only cases for which SOURCE=1 are used in 的。 注释及参考文献: …1陈孝新.上市公司财务欺诈的识别模型卟统计与决策,2005(7):44-45. 【2】霍华德.施利特著.财务骗术【M】.吴谦立译.上海远东出版社,2002:1,26. 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Correlative Research on the Financial Fraud in Listed Companies Based on the Analysis of the Financial Statement ZHAO Ming-feng (Department ofEconomic Management,Jiangmen Polytechnic,Jiangmen,Guangdong529000) Abstract:From the bad management to the false accounts did by the top managers,then,to the exposition of the fraud,the listed companies often show their existed problems after a period of time.Analyzing the financial statement is the most feasible and effective way to detect ifnancial rfaud. Key words:Financial rfaud;Correlation;Research (上接62页) cooperatives,taking economic benefits to induce peasant to cooperation,adhereing to the agile investing way and sharing out bonus,and the cooperatives of long developmental process and SO on.Finally,taking history as a mirror, it draws four conclusions.In this paper,it aims to,through the research,promote the agricultural management system and mechanism innovation. Key words:Zhang Werttian;Agricuhural cooperation;Economic thought