维普资讯 http://www.cqvip.com 基 金 蒙售 国泰基金２００６年６月份投资策略报告 股票市场前景乐观 口国泰基金 市场回顾与展望 ５月初Ａ股市场延续了年初以来的 升势，但在月中出现了较大的调整，月 末又有所企稳回升．整体走势呈 Ｖ“型。 曾经因担心会首先恢复融资而一度表现 较差的中小企业板继续领涨各类指数 首个中小企业板ＥＴＦ即将发行的消息为 中小企业板提供了上涨的动力，相对较 小的市值规模和交易金额使得ＥＴＦ的推 动作用更为明显。 ６月份Ａ股投资者将面临两个股权 分置改革后的新课题：一是全流通时代 的ＩＰＯ，另一个就是股改的成果——首批 可流通部分上市。最近１个月管理层密集 颁布了一系列关于上市公司融资和ＩＰＯ 的，恢复融资已经具备了较为完整 的法规环境。长电认股权证、申能 股份公开增发、中工国际ＩＰＯ的稳步推 进，意味着”新老划断三步走”的策略正 在顺利实施。不出意外的话，６月份应该 就会出现主板Ａ股的首单ＩＰＯ。停滞已久 的资金申购将重新登台。恢复ＩＰＯ对Ａ股 市场中长期而言是重大利好。没有新鲜 血液的证券市场是没有前途的，而短期 内的影响则取决于扩容的速度和当时的 市场信心。从已披露的上市公司再融资 情况看，停滞一年积累的融资压力还是 比较大的，尤其是股改支付对价后。上 市公司融资的意愿更为强烈。这点是需 要警惕的。简单的思维逻辑——”管理 层不会容忍首批融资的失败“并不能真 正地保证获取投资收益，即使确实获利。 也未必能持续很久。其实。上市公司增 发股票本身也反映出管理层对目前股价 的认同程度，若是自我评估现有股价低 于公司实际价值 上市公司增发股票的 意愿就会降低 三一重工是首家完成股改的上市公 司，６月１ ７日其首批可流通部分就可率 先上市。三一重工可流通部分为５４６ ８万 股，按照５月３０目的收盘价计算，市值 为６．１ １４万元，而部分紫江企业的小股东 还没有达到最低的减持承诺价格，只有 坤达投资（）有限公司７。１８４万股可以 流通，按５月３０目的收盘价计算，市值 为１ ９１亿元。从绝对金额看。两家公司 现有的新增流通市值仅２．５２亿元，并没 有太大的资金压力。但其减持的态度和 手法会成为Ａ股投资者预测未来的重要 参考，因而会影响市场的投资气氛。 对于６月份市场，首先，由于５月份 Ａ股持续上涨而境外股市已开始出现回 调，Ａ股的估值优势已经大为减弱，短期 ”重新估值”的动力已经不足；其次，尽 管从长期看，主板恢复ＩＰＯ将会因好的新 品种不断加入而吸引更多的场外资金入 市，但短期内还是会对二级市场的存量 资金构成一定的压力；第三，Ｇ三一首批 可流通部分的上市走向会影响投资者的 预期；最后，美联储、日本央行的后续利 率走向还存在很大的变数，这导致 境外股市和有色金属价格存在继续大幅 波动的可能。 因而。展望６月份的市场整体表现。 我们认为，６月份Ａ股难以出现如４、５月 份般的１０％以上的月涨幅。市场在１。５５０ １ ７００点之间来回震荡的可能性更大， １，７００点上方将面临较大的压力。由于市 场已经处于牛市氛围，在市场震荡期间 也会出现不少个股投资机会，淡化指数、 注重个股应是６月份较好的投资策略。对 于中长期的看法，我们比较乐观，２００６ 年业绩增速的大幅回升、人民币升值潜 力等都将支持股票市场的乐观前景。 投负策略 ——短期内关注房地产行业 从投资方面来说，在投资结构上，我 们继续看好地产＋银行、消费品、机械、 ＴＭＴ．有色金属等行业。稍有变化的是。 二季度更多考虑了美元进入贬值趋势的 可能影响。在具体行业选择上，我们建 议短期关注房地产行业，一方面是因为５ 月份颁布了规范房地产市场的六 条，随后备部委又陆续公布了一些 具体的落实。由于市场对于房地产 市场将出台已经有所预期，所 以具体出台之后反而是利空兑现， 且由于出台的力度并没有预期中那 般严厉，故短期会刺激市场恢复对于房 地产行业的信心。另一方面，４、５月份 房地产股受到利空的压制，股价连 续低迷，从一季度表现最好的行业已经 下跌至中下游水平，从市场面看也具备 了反弹的动力。而在我们一直看好的有 色金属行业中，我们更加看好黄金。作 为一种战略储备资源。央行可能会提高 现在偏低的黄金储备比例。这将对黄金 价格构成中长期的支持。圈 ９３ Ｖａｌｕｅ
