第五章证券投资练习题与答案

第五章证券投资练习题

一 , 单项选择题

1. 如果 证券 投资组合包括全部股票 , 则投资者 ( ). a. 不承担任何风险 b. 只承担市场风险

c. 只承担公司特有风险 d. 既承担市场风险 , 又承担公司特有风险

2. 下列因素引起的风险中 , 投资者可以通过 证券 投资组合予以分散的是 ( ). a. 国家货币政策变化 b. 发生经济危机 c. 通货膨胀 d. 企业经营管理不善

3. 两种完全正相关的股票形成的股票组合 ( ) a. 可降低所有可分散风险 b. 可降低市场风险

c. 可降低可分散风险和市场风险

d. 不能抵消任何风险 , 分散持有没有好处

4. 尽量模拟市场状况 , 将尽可能多的 证券 包括近来 , 以便分散掉全部可分散风险 . 这种 投资策略称为 ( ).

a. 冒险型策略 b. 适中型策略 c. 保险型策略 d. 1/3 组合法

5. 股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换 , 或者为了达到反兼并 , 反收购的目的 , 应采用的策略是 ( ). a. 不支付股利 b. 支付较低的股利 c. 支付固定股利 d. 支付较高的股利

6. 确定债券信用等级应考虑的风险主要是 ( ). a. 利息率风险 b. 期限性风险 c. 违约风险 d. 流动性风险

7. 下列关于β系数 , 说法不正确的是 ( ). a. β系数可用来衡量可分散风险的大小

b. 某种股票的β系数越大 , 风险收益率越高 , 预期报酬率也越大

c. β系数反映个别股票的市场风险 , β系数为 0, 说明该股票的市场风险为零 d. 某种股票β系数为 1, 说明该种股票的风险与整个市场风险一致 二 , 多项选择题

1. 股票投资具有以下特点 ( ). a. 拥有经营控制权 b. 投资收益高 c. 购买力风险低 d. 求偿权居后 2. 债券投资的优点是 ( ).

a. 市场流动性好 b. 收入稳定性强 c. 本金安全性高 d. 购买力风险低 三 , 判断题

1. 由于优先股的股利通常高于债券利息 , 所以优先股的信用等级一般高于同一企业债券的信用等级 .( )

2. 任何投资都要求对承担的风险进行补偿 , 证券 投资组合要求补偿的风险包括不可分散风险和可分散风险 .( )

3. 在通货膨胀不断加剧的情况下 , 变动收益 证券 比固定收益 证券 能更好地避免购买力风险 .( )

4. 某项投资 , 其到期日越长 , 投资者受不确定性因素的影响就越大 , 其承担的流动性风险就越大 .( )

5. 行业竞争程度的大小对该行业 证券 风险的影响是很大的 . 一个行业的竞争程度越大 , 则企业的产品价格和利润受供求关系的影响越大 , 企业破产倒闭的可能性越大 , 投资该行业的 证券 风险就越大 .( ) 四 , 计算题

1. 某公司在 2000 年 1 月 1 日 以 950 元价格购买一张面值为 1000 元的新发行债券 , 其票面利率 8%,5 年后到期 , 每年 12 月 31 日付息一次 , 到期归还本金 . 要求 :

(1) 2000 年 1 月 1 日 该债券投资收益率是多少 ;

(2) 假定 2004 年 1 月 1 日 的市场利率下降到 6%, 那么此时债券的价值是多少 ;

(3) 假定 2004 年 1 月 1 日 该债券的市价为 982 元 , 此时购买该债券的投资收益率是多少 ;

(4) 假定 2002 年 1 月 1 日 的市场利率为 12%, 债券市价为 900 元 , 你是否购买该债券 . 2. 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 . 现有 m 公司股票 n 公司股票可供选择 , 甲企业只准备投资一家公司股票 , 已知 m 公司股票现行市价为每股 9 元 , 上年每股股利为 0.15 元 , 预计以后每年以 6% 的增长率增长 .n 公司股票现行市价为每股 7 元 , 上年每股股利为 0.60 元 , 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策 . 甲企业所要求的投资必要报酬率为 8%.

要求 :(1) 利用股票估价模型 , 分别计算 m,n 公司股票价值 ; (2) 代甲企业作出股票投资决策 .

3. 某股东持有 k 公司股票 100 股 , 每股面值 100 元 ., 投资最低报酬率为 20%. 预期该公司未来三年股利成零增长 , 每期股利 20 元 . 预计从第四年起转为正常增长 , 增长率为 10% .

要求计算该公司股票的价格 .

4. a 企业于 1999 年 1 月 5 日 以每张 1020 元的价格购买 b 企业发行的利随本清的企业债券 . 该债券的面值为 1000 元 , 期限为 3 年 , 票面年利率为 10%, 不计复利 . 购买时市场年利率为 8%. 不考虑所得税 . 要求 :

(1) 利用债券估价模型评价 a 企业购买此债券是否合算 ?

(2) 若 a 企业于 2000 年 1 月 5 日 将该债券以 1130 元的市价出售 , 计算投资收益率 . 5. 某人购买了一张面值 1000 元 , 票面利率 10%, 期限为 5 年的债券 . 该债券每年付息两次 , 于每半年末支付利息 . 要求 :

(1) 如果该债券当时按 1050 元溢价购入 , 要求计算该债券的收益率 .

(2) 如果该债券的β为 0.8, 证券 市场平均收益率为 9%, 现行国库券的收益率为 6%, 采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率 . 转贴:证券站_

6. 某投资者准备从 证券 市场购买 a,b,c,d 四种股票组成投资组合 . 已知 a,b,c,d 四种股票的β系数分别为 0.7,1.2,1.6,2.1. 现行国库券的收益率为 8%, 市场平均股票的必要收益率为 15%.

要求 :(1) 采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率 .

(2) 假设该投资者准备长期持有 a 股票 .a 股票去年的每股股利为 4 元 , 预计年 股利增长率为 6%, 当前每股市价为 58 元 . 投资 a 股票是否合算 .

(3) 若该投资者按 5:2:3 的比例分别购买了 a,b,c 三种股票 , 计算该投资组 合的β系数和预期收益率 .

(4) 若该投资者按 3:2:5 的比例分别购买了 b,c,d 三种股票 , 计算该投资组 合的β系数和预期收益率 .

(5) 根据上述 (3) 和 (4) 的结果 , 如果该投资者想降低风险 , 他应选择哪一投资组合 . 7. 某公司在 19 × 1 年 5 月 1 日拟将 400 万元的资金进行 证券 投资 , 目前 证券 市场上有甲 , 乙两种股票可以买入 . 有关资料如下 :

购买甲股票 100 万股 , 在 19 × 2 年 ,19 × 3 年和 9 × 4 年的 4 月 30 日 每股可分得现金股利分别为 0.4 元 ,0.6 元和 0.7 元 , 并于 19 × 4 年 4 月 30 日以每股 5 元的价格将甲股票全部出售 .

购买乙股票 80 万股 , 在未来的 3 年中 , 每年 4 月 30 日每股均可获得现金股利 0.7 元 , 并于 19 × 4 年 4 月 30 日以每股 6 元的价格将乙股票全部抛出 .

要求 : 分别计算甲 , 乙两种股票的投资收益率 , 并确定该公司应投资于哪种股票 .

第五章证券投资练习题答案

答案 :

一 , 单项选择题

1.b 2.d 3.d 4.c 5.d 6.c 7.a 二 , 多项选择题 1.abcd 2.abc 三 , 判断题

1. × 2. × 3. √ 4. × 5. √ 四 , 计算题 1. 答案 :

(1) 假设要求的收益率为 9%, 则其现值为 : v= 80 × (p/a,9%,5) + 1000 × (p/f,9%,5) = 80×3.890+1000×0.650 = 311.2+650 = 961.20 ( 元 )

假设要求的收益率为 10%, 则其现值为 : v= 80 × (p/a,10%,5) + 1000 × (p/f,10%,5) = 80×3.791+1000×0.621 = 303.28+621 = 924.28 ( 元 ) 使用插补法 : ( 2 ) ( 元 ) ( 3 ) i =10%

( 4 ) v= 80 × (p/a,12%,3) + 1000 × (p/f,12%,3) = 80 × 2.402 + 1000 × 0.712 = 192.16 + 712 = 904.16 ( 元 )

因为债券价值 904.16 元大于价格 900 元 , 所以应购买 . 2. 答案 :

(1)m 公司股票价值 = 0.15 × (1+6%)/(8%-6%)=7.95( 元 ) n 公司股票价值 = 0.60 / 8% = 7.50( 元 )

(2) 由于 m 公司股票现行市价为 9 元 , 高于其投资价值 7.95 元 , 故目前不宜投资购买 . n 股票股票现行市价为 7 元 , 低于其投资价值 7.50 元 . 故值得投资购买 . 甲企业应投资购买 n 公司股票 . 转贴:证券站_

3. 答案 :

(1) 计算前三年的股利现值之和 :

20 × (p/a,20%,3 )= 20 × 2.1065 = 42.13( 元 ) ( 2 ) 计算第四年以后的股利现值 :

= 220 × 0.5787 = 127.314 ( 元 )

( 3 ) 计算该股票的价格 =100 × (42.13 + 127.314) = 169944 ( 元 ) 4. 答案 :

(1) 债券价值 = =1031.98( 元 )

该债券价值大于市场价格 , 故值得购买 .

(2) 投资收益率 =(1130-1020)/ 1020=10.78% 5. 答案 :

(1) 计算该债券的收益率

1050 = 1000×5%×(p/a,i,10)+1000×(p/f,i,10) 由于溢价购入 , 应以低于票面利率的折现率测试 . 令 i=4%

v = 50×8.1109 + 1000×0.6758 = 405.55 + 675.60

= 1081.15 (1081.15>1050, 应提高折现率再测 ) 令 i=5%

v = 50×7.7217 + 1000×0.6139 = 386.09 + 613.9 = 1000 插值计算 :

i = 4.38%

该债券的收益率 = 4.38% × 2 = 8.76%

(2) 该债券预期收益率 = 6% + 0.8 × (9% - 6%)= 8.4% 6. 答案 :

(1) 计算四种债券的预期收益率 : a = 8% + 0.7×(15% - 8%)= 12.9% b = 8% + 1.2×(15% - 8%)= 16.4% c = 8% + 1.6×(15% - 8%)= 19.2%

d = 8% + 2.1×(15% - 8%)= 22.7%

(2)a 股票的价值 = 4 × (1 + 6%)/(12.9% - 6%)= 61.45( 元 ) 由于 a 股票的价值大于当前市价 , 因此值得购买 .

(3)abc 组合的β系数 = 0.7 × 0.5 + 1.2× 0.2 + 1.6×0.3 = 1.07

abc 组合的预期收益率 = 12.9% × 0.5 + 16.4% × 0.2 + 19.2% × 0.3 = 15.49% (4)bcd 组合的β系数 = 1.2 × 0.3 + 1.6 × 0.2 + 2.1 × 0.5 = 1.73

bcd 组合的预期收益率 = 16.4×0.3 + 19.2%×0.2 + 22.7%×0.5 = 20.11% (5) 该投资者为降低风险 , 应选择 abc 组合 . 7. 答案 :

(1) 计算甲股票的投资收益率

4 = 0.4×(p/f,i,1)+ 0.6×(p/f,i,2)+ 5.7×(p/f,i,3) 令 i=20%

v = 0.4×0.8333 + 0.6×0.6944 + 5.7×0.5787 = 4.05 令 i=24%

v = 0.4×0.8065 + 0.6×0.6504 + 5.7×0.5245 = 3.70 插值计算 :

i = 20.57%

甲股票的投资收益率为 20.57% (2) 计算乙股票的投资收益率 = 5 = 0.7×(p/a,i,3)+ 6×(p/f,i,3) 令 i=20%

v = 0.7×2.1065 + 6×0.5787 = 4.95 令 i=18%

v = 0.7×2.1743 + 6×0.6086 = 5.17 插值计算 :

i = 19.55%

该公司应当购买甲股票 .