浅谈我国体育企业的资本结构问题

２０１２年７月　总第２４９期　创新管理　浅谈我国体育企业的资本结构问题　杨福台　（阳信县教育体育局，山东滨州２５１８００）　摘要：本文首先对资本结构进行了分析，接着分析我国体育企　２．３体育企业自有资本比例不当　业资本结构现状及问题，在分析问题原因的基础上提出了调整和优化　我国体育企业资本结构的方法。　关键词：体育企业；资本结构；优化　体育企业自有资本ｆ又称实收资本或股本）筹集的资金占体　育企业总资产的比例的高低，反映着体育企业抵御风险的能力　和体育企业生产经营活动所需要资金中依靠内源性融资的程　度，反映着体育企业的积累情况。我国体育企业自有资本比率　１资本结构相关概念解析　１．１资本结构　资本结构是指企业全部资本的构成中权益资本与负债资　本两者各占的比重及其比例关系。资本结构有广义和狭义之　分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期　资本，还包括短期资本。狭义的资本结构专指长期资本结构。本　文所论述的是广义的资本结构。　１．２资本结构优化　所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条　件下，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。　资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资　本结构达到最优资本结构状态的决策过程。　２我国体育企业资本结构现状及问题　２．１股权结构不合理　２．１．１股权过于集中。目前在我国股票市场平均股权集中　度达到６０．３９％，远超过美国和日本。最大股东的平均持股比例　为４３．９％（加权平均值），其中有３８．３％的公司最大股东持股比　例超过５０％，这说明我国的股权结构一直十分集中。股权的过　度集中，一方面使中小股东由于受到了与会股东最小持股数量　的限制而无权参加股东大会，不能行使自己的表决权，从而损　害了他们的权益，助长了大股东操纵股票市场的投机行为。另　一方面，大股东公司中的绝对控股和相对控股，使股东大会形　同虚设，违背了现代公司产权主体的多元化和股权分散化的要　求，也无法形成有效的公司治理结构。　２．１．２以国家股、法人股为主体的非流通股比重大。从历年　总股本结构来看，股权结构呈现着国家股占绝对优势、流通股　比例低的状况。由于体育公司同作为投资者的国家产权关系不　清，在经济转轨时期，国有资本投资主体具有不确定性。“政企　不分”“政资不分”问题仍没有从根本上得到解决。　２．２债务结构复杂　随着体育企业从计划经济体制向市场经济体制的转变，使　其债务资本变得日益复杂。其复杂性体现在债务资本的组成方　面，集中表现在以下三点：第一，财政性负债。财政性负债是由　于政府行为而形成的应由财政承担的各类债务，对于体育企业　来说，这些负债是被动性举债，其债务承担主体应该是政府，而　不是体育企业。第二，体育企业经营Ｉ生亏损造成的负债。在资本　金困难的情况下，体育企业为了维持简单再生产，只有靠负债　筹集资金，主权资本越少，债务资本就越大，造成资本结构越不　合理的恶性循环。第三，具有社会普遍性的负债。众所周知，三　角债从形成到至今已有十多年历史，其已经成为体育企业发展　的一个沉重包袱。　普遍较低，这主要源于我国传统经济体制下的资本金制度残　缺，而改革开放以来，一方面国家拨补体育企业资本金受国家　财力的客观限制，另一方面国家的某些改革举措又加剧了体育　企业资本金的下降。　２．４国有上市公司的股权融资偏好　由于股权融资的市场负信号效应，国外上市公司一般把它　作为最后的融资选择，而我国上市公司普遍将股权融资作为首　选的融资方式。可见，我国体育企业在进行资本结构的决策时，　并没有充分地考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得　资金的问题。　３调整和优化我国体育企业资本结构的方法　３．１逐步降低非流通股比例，完善体育企业股权结构　要改善上市公司的融资结构，必须要改变现有的国有股　“一股独大”股权结构，提高公众持股比例，直至最终实现发行　股票的全流通。就当前的市场条件，减持国有股主要通过以下　方式：一是进行国有股的回购，股票回购有两种主要形式即公　开市场回购和现金要约回购；二是将国有股转为优先股，将部　分国家股转换为具有债和股双重性质的优先股，使国有股股东　只有优先的获益权而没有投票管理权；三是卖给投资基金、养　老基金和保险公司，并在一定时期内不能转让或通过协议转让　的方式卖给大股东。　３．２体育企业加强自身管理，改善公司治理结构　无论是债务重组、资本运营还是利用国家给予的政策性补　充资本金，要达到优化资本结构的目的，必须通过体育企业的　具体经营来实现。在目前国有体育企业内部管理欠缺规范化、　制度化，外部缺少适应市场经济条件的监督机制的情况下，体　育企业经营的好坏，在很大程度上取决于有没有一个好的领导　班子，好的公司治理结构。　３．２．１明确我国公司治理结构中最基本的成份还是建立公　司制。体育企业要加快现代体育企业制度的建立，尽快建立健　全“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的体育企业制　度，进行以有限责任公司和股份有限公司为主要形式的公司改　制。　３．２．２外部市场治理结构存在的前提下，建立和完善体育　企业的内部治理结构，实行所有权、经营权和监督权的分离与　制衡，通过法人持股和法人相互持股，调整所有制结构，强化经　营者的权利。　３．３加强资本运营　３．３．１资本结构应立足于体育企业所处的行业。资本有机　构成低、经营风险大、产业集中度低的行业不可以过多举债。因　为对处于高度竞争行业的体育企业而言，在确（下转第２０６页）　・］７９・　新校园学习　ＸｉｎＸｉａｏＹＵａｌｌＸｕｅＸｉ　缤纷杏坛　结合实际深悟课文　孟光粱　（莱芜东王善小学，山东莱芜２７１１１３）　《晏子使楚》是鲁教版九册的一篇文章，学习本课之前笔者　就查阅了很多资料。这篇文章选材于春秋末期的故事，齐国和　楚国都是当时的大国，两个国家势均力敌，谁也灭不了谁，所以　所以楚国是　。　然后看酒席上的斗智斗勇，楚王笑嘻嘻地说：“齐国人怎么　这样没出息，干这种事？”这里楚王借捏造的事实，侮辱齐国。晏　他们就想在外交上占点上风。当时强大的秦国就在这两个国家　子听了后回答：“大王怎么不知道？淮南的柑橘，又大又甜。可是　的西边，这两个国家随时都会被秦国灭亡。也正因为有这样的　橘树一种到淮北，就只能结又小又苦的枳，还不是因为水土不　前提条件，才出现了晏子带着特殊使命出使楚国，楚王三次侮　辱晏子，晏子巧妙回击，维护了自己和齐国的尊严。　同吗？同样的道理，齐国人在齐国能安居乐业，好好的劳动，一　到楚国，就做起盗贼来了，也许是两国的水土不同吧。”这里晏　课文中人物的第一次对话是晏子来到楚国的城下，楚王事　先在城门边开了一个小洞，关闭城门，意欲让晏子钻洞，借以侮　辱他身材矮小。晏子看到后，进行了巧妙回击：“这是个狗洞，不　是城门。只有访问‘狗国’，才从狗洞进去。我在这里等一会儿。　你们先去问个明白，楚国到底是个什么样的国家？”　子的话包含了两个意思：第一是楚国的水土不行，也就是风水　不好；第二是讽刺楚国的社会风气不好，齐国人跟着楚国人学　坏了。　学生通过分组探讨，总结出：　因为淮南水土好结柑橘，淮北水土差结苦枳。　齐国人在齐国安居乐业，在楚国做盗贼。　所以楚国　。　通过针锋相对的斗争，楚王不得不尊重晏子了，就是不得　不尊重齐国了。最后齐王的“齐楚联合抵御秦国”的外交政策通　过晏子得以实现。　学生朗读感悟、交流体会后，随机点拨：　访问正常的国家进城门，访问狗国钻狗洞。　楚王让我钻狗洞。　所以楚国是　。　接着看“见楚王”的部分。楚王瞅了他一眼，冷笑一声说：　“难道齐国没有人了吗？”这是楚王想侮辱齐国没有能人。而晏　在社会主义建设时期，毛泽东曾赞扬乔冠华：“乔冠华的一　张嘴，能顶三个坦克师。”还有周恩来智答美国记者。美国记者　曾问周恩来：“中国抵制美国货，怎么还用美国制造的钢笔？”周　恩来没有正面驳斥。而是风趣地说：“这是一个朝鲜朋友在朝鲜　战场上缴获的美国战利品，我说不要，他说收下吧，这是对抗美　援朝的纪念。我不得不收下了。”说完周恩来笑了笑。凡此种种　都进一步印证了语言的艺术性是多么的重要。　立严格的会计考核制度，加强信息披露的真实性和全面性，改善　以利润为中心的效益会计核算体系，力图全面、准确地反映体育　企业经营业绩；三是优化政策，鼓励发展体育企业债券市场，发　子转换了话题，说自己的国家首都临淄挤满了人，大伙把袖子　举起来，就是一片云。　学生讨论交流楚王和晏子的对话总结出：　上等人访问上等国，下等人访问下等国。　我是下等人访问楚国。　（上接第１７９页）定资本结构尤其是债务结构时，必须考虑自身　现金流的稳定性。　３．３．２资本结构的优化应结合体育企业自身的获利能力，　要以降低体育企业资金成本，提高体育企业获利能力为目的。　挥债券融资的激励机制、信号传递功能以及破产和控制机制，迫　３．３．３体育企业资本规模的扩张需能带动资本结构的优　使体育企业建立自我约束机制，改善融资结构。　化。现代体育企业增长模式的转变迫使体育企业更加关注资本　４结论　运行的质量，优化资本结构也应该要降低财务风险。　３．３．４资本运作要注意体育企业风险的适应性。体育企业　要根据自身的盈利目标、实力和抵御风险的能力进行资本结构　合理的资本结构有利于提高体育企业的价值，有利于体育　企业合理安排所有权与控制权，有利于合理解决治理结构问　优化和组合，不仅要考虑增加体育企业的价值，也要关注体育　企业风险的适度性。通过不同的组合，使资本结构保持一定的　弹性，从而以较低的风险获得较大的资本增值和盈利。　３．４矫正资本市场的功能缺陷，强化资本市场社会资源配　置的功能　题，有利于降低体育企业破产风险。随着经济的发展，体育企业　资本结构越来越对体育企业的发展产生重要影响。要想真正解　决我国国有体育企业资本结构失衡问题，必须结合转轨经济这　个逻辑出发点和既定的历史现实，根据中国的具体环境做出具　体的分析，根据我国的市场化程度加以权衡和考虑，也只有这　样才能真正做到理论和实践的统一。　参考文献：　要改变我国资本市场简单的功能定位，全面发挥资本市场　优化社会资金资源配置的功能，就必须在资本市场中引入竞争　机制，建立以满足体育企业需求为原动力的资本市场，通过制度　【ｌ１郑长德．企业资本结构：理论与实证研究【Ｍ】．北京：中国财政经济出版　社，２００４．　创新，加强各项规则对体育企业融资行为的约束和引导作用：一　是要完善证券发行制度，实行真正的核准制，让体育企业依靠自　身的信用和实际经营状况决定融资方式，安排融资结构；二是建　【２】伍中信质本经营财务概论【Ｍ】．成都：西南财经大学出版社，２００２．　［３］潘敏．金融契约与公司管理［Ｊ】．北京：中国金融出版社，２００２．　・２０６－耨校园