投资管理Ｉ ＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 人本理财：现代企业理财新思维 淮海工学院 肖侠 一、从物本理财转向人本理财：知识经济背景下现代企业的必 占主体地位。伴随着知识经济社会的崛起，现代企业理财模式必然 发生新的转变，即由传统的物本理财向现代人本理财转变，其必然 性在于以下三个方面： 然选择 ‘在知识经济背景下，伴随着知识型员工与知识型企业的大量 增加，在知识是第一要素，智力资产或者说无形资产占企业总资产 的比重超过６０％的情况下，传统的以物质资本为中心的理财模式 （１）知识经济背景下物本理财的失灵。物本理财模式是“见物不 见人”的理财模式，其适应性是相对的，它相对于工业经济社会是有 效的。因为，在工业经济社会，物质资源是企业生产投入的第一要 素，企业的实力取决于其占有、支配物质资本财富的多少，因此，在 这样一种经济形态中，企业的理财行为指向物本理财无可厚非，也 必将受到，新的理财理论与理财模式必将成为历史的必然。 （一）物本理财：企业传统理财模式传统的财务管理，无论是 理论构建还是理财实务，都是以物质资本为中心开展的财务管理 活动 ，即物本理财，该模式基本上是“见物不见人”的理财模式。首 是理『生的选择。然而，时代发生了变化，知识经济社会逐渐替代工业 经济社会，经济运行的第一要素不再是物质资源而是人力资源，企 业的实力与能力不再取决于占有物质资本的多少而在于人本资本 的数量与质量。显然，知识经济背景下，如果企业仍然坚持以物本理 财为中心而不是以人本理财为中心，最终将被的市场淘汰。 先，在管理者的理财理念上，认为企业资本的表现形态就是物质资 本，企业财务扩张是物质资本的扩张，企业财务核算与盘点也仅对 物质资本进行核算与盘点，企业财务状况通过财务报表来反映。其 次，在企业管理者的理财实践中，企业普遍对物质资本的运营建立 较严密的管理体系，在企业筹资、投资以及财富分配等理财的全过 程，都有一套相对完备的计划、组织、计量、控制等理论与方法体 系。在这个体系中，人力资本如何计量，人力资本如何在理财实务 中体现出来，管理者往往是一筹莫展。现实的情况是，人力资本管 理与财务管理是企业管理的两张皮，财务管理的任务是管钱、管 （２）人本理财是知识经济的必然要求。人本理财即是以人为根 本、以人为资本的理财模式。马克思主义经济学认为，生产力有三 大要素，劳动力、劳动手段与劳动对象，在生产力三要素中，人是 最活跃、最积极的因素。历史唯物主义指出，人民，只有人民，才 是创造世界历史的动力。知识经济理论与实践也告诉我们，知识 物，而人力资本管理的任务是管人。 （二）人本理财：现代企业理财的必由之路２Ｏ世纪７Ｏ年代末开 与人力资本是经济运行的第一要素，无形资产是知识型企业的主 要资产。这些理论旨在说明人的因素是经济发展的第一要素，知识 经济社会更是如此。企业建立人本理财的管理模式既是知识经济 始，以美国、欧洲、日本等发达国家为领先的经济体，其经济与社会 运转模式发生了根本的转型，由传统的工业经济社会向知识经济 社会过渡，知识是社会生产的第一要素，知识型企业在社会经济中 社会发展的结果，也是知识经济社会发展的要求。建立了人本理 财模式，能够有利于企业抓住竞争力的根本；有利于抓住企业财富 合作研究，提高企业的技术创新能力，以促进高新技术产品高速、 ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｓｔａｔｕｓ ｌｌ ＪＪｏｕｍ￣ｏｆＦｉｎａｎｃｅ，１９９９，５４（２）：６７３—６９２． １ ５ ｊＶｏｇｔ，Ｓ．Ｔ．，Ｔｈｅ Ｃａｓｈ Ｆｌｏｗ－Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｒｅｌａｄ０ｎｓｈｉｐ：Ｅ、，ｉｄｅｎｃｅ ｒｏｍ Ｕ．ｆＳ．Ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ Ｆｉｒｍｓ，Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，１９９４，２３；３—２０． 健康地发展，建立一个稳定、和谐的投资环境。（３）完善高新技术企 业内部管理机制。应从组织架构、内部控制设计、投融资运作等方 面作手建立产权明晰的现代化企业运作模式，建立起高效的经营 机制和运行机制，以财务管理为中心，提高融资能力。还应努力提 高自身盈利能力和内部现金流水平，减少对外部融资的依赖。 参考文献： １６ ＪＧｅｏｒｇｅ Ａ Ｕａｙａｎｎｉｓ，Ａ ｂｏｎ Ｍｏｚｕｍｄａｒ．Ｔｈｅ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ－Ｃａｓｈ Ｆｌｏｗ Ｓｅｎｓｉｉｔｖｉｔｙ Ｐｕｚｚｌｅ：Ｃａｎ Ｎｅｇａｔｉｖｅ Ｃａｓｈ Ｆｌｏｗ Ｏｖｓｅｒｖａｆｉｏｎｓ Ｅｘｐｌａｉｎ Ｉｔ［Ｒ］．Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆＶｉｒ—ｇｉｎｉａ，２００１． ［７］刘怀珍、欧阳令南：《经理私人利益与过度投资》，《系统工 程理论与实践｝２００４年第１Ｏ期。 ｌ１ Ｊｅｎｓｅｎ，Ｍ．Ｃ．，ａｎｄ Ｗ．Ｈ．Ｍｅｃｋｌｉｎｇ，１９７６．Ｔｈｅｏｒｙ ｏｆ ｔｈｅ ｆｉｒｍ： ｍａｎａｇｅｉｆ￣Ｂｅｈａｖｉｏｒ，ａｇｅｎｃｙ ＣＯＳＴＳ ａｎｄ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｌＪ Ｊ Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆＦｉｎａｎｃｉ￣ＥｃｏｎｏｍＳｃｓ ３：３０５－３６０． ［８］崔萍：《中国上市公司投资不足和过度投资研究》，暨南大 学２００６年博士学位论文。 ［９］魏锋、刘星：《融资约束、不确定性对公司投资行为的影’ １ ２ Ｊｅｎｓｅｎ Ｍ．Ｃ．，Ａｇｅｎｃｙ ｃｏｓ坞ｏｆ ｆｒｅｅ ｃａｓｈ ｆｌｏｗ，ｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｉｆｎａｎｃｅ， ａｎｄ ｔａｋｅｏｖｅｒｓ［１］，Ａｍｅｒｉｃａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｒｅｖｉｅｗ，１９８６，７６：３２３—３２９． ３ ＪＦｒｏｏｔ Ｋ，ＳｃｈａｒＳｔｅｉｎ Ｄ，Ｓｔｅｉｎ Ｊ．Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ：Ｃｏｏｒｄｉｎａｉｔｎｇ Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ Ｐｏｌ—ｉｃｉｅｓ［１］．Ｊｏｕｍａｌ ｏｆ Ｆｉｎａｎｃｅ， １９９３，４８（１２）：３—２５． 响》，《经济科学｝２００４年第２期。 ［１０］连玉君、程建：《投资一现金流敏感性：融资约束还是代理 成本？》，《财经研究｝２００７年第２期。 ［本文系安徽省教育厅基地重点项目“ＩＯＳ＇￣４度及其应用研 究”（编号：２００８ｓｋ００８ｚｄ）研究成果］ （编辑 夏娜） １ ４』Ｃｌｅａｒｙ ｓ．Ｔｈｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｂｅｔｗｅｅｎ ｆｉｒｍ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｎｄ 财佘通孔・综合２０１０ｆｇ￣Ｉ ８期（中） 投资管理Ｉ ＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 形成的源头；有利于充分调动企业全体员工的积极性、主动性与 创造性；有利于实现企业发展与社会进步的根本目的——一切为 了人。 段，但在少数发达省市已经进入了后工业化社会。一大批知识型企 业正在迅速崛起，知识经济的游戏规则在这些发达地区已明显地 发挥作用。无论是处在传统企业，还是知识型企业，从传统的物本 理财向现代人本理财发展都是历史的必然，只是发展进程有快慢 之分，约束有硬软之分罢了。笔者认为，我国企业由物本理财向人 本理财模式转变需关注如下四点： （一）建立以人为本的经营文化文化是企业的价值观，是企业 的方向盘，是企业的青春激发剂。企业要建立人本理财模式，首先 需要从文化人手，营造以人为本的文化。在企业内部，全面形成人 （３）人本理财是现代企业取得巨大成功的“秘密武器” 工业经 济社会，企业成功主要依靠物质资本的投入，对于众多企业来说， 囿于物质资本占有的数量与质量，其发展速度往往比较缓慢，企业 要想取得巨大成功，往往需要多年的积累。然而，知识经济社会能 够改变企业的命运，改变企业发展的轨迹。因为知识经济社会，企 业成功需要依靠人力资本，谁占有了高质量的人力资本，谁就有了 竞争力，谁就能在最短的时间内取得巨大成功。 二、现代企业人本理财应树立的经营理念 上述分析说明，知识经济社会背景下，现代企业从传统的物本 理财转向现代人本理财已是大势所趋。然而，必须承认，绝大多数 企业还停留在传统的物本理财阶段，企业要实现从物本理财向现 代人本理财模式转变，首先必须转变其经营理念。 （一）牢固树立人是企业第一要素的经营理念美国钢铁大王 卡内基说：“你可以将我所有的工厂、设备、市场、资金人部拿去，但 只要保留我的组织人员，几年之后，我们将是一个钢铁大王。”无人 则止，对于企业来说，人永远都是企业第一位的生产要素，现代企 业的经营者们要实现从关注物到关注人的转变。企业不仅要注重 吸引一大批优秀的员工进入企业，而且要注重培养一大批爱岗敬 业、忠诚于企业的员工队伍。 （二）牢固树立强化人力资本投资的经营理念大多数企业家 们已经习惯于对物质资本的投资，习惯于扩大厂房、购买原材料、 购买机器设备或者引进生产线等，对人力资本投资关注不足，也很 少评估人力资本投资的回报。人事管理之父罗伯特・欧艾早在ｌ９世 纪初就指出了传统的实业家们只注重对物质资本投资而忽视对人 力资本投资的现象。欧文先生同时指出对人力资本投资同报率一 定会大大超过物质资本投资回报率的事实。可是，两百多年过去 了，大量的企业家依然重复着昨天的故事，依然存在只注重眼前利 益，在有形资产上大量投入而忽视人力资本投资的扭曲行为。笔者 认为，能否注重对人力资本投资是现代企业与传统企业的分界线， 是优秀企业家与一般经营者的分水岭。现代企业的企业家们必须 高度重视员工的培训与提高，加大对员二【：培训资本的投入，加大对 员工身心健康资本的投入。 （三）牢固树立以人力资本贡献为主导的企业财富分配理念 物本理财模式下，企业财富的分配方式是：取得税收，银行取 得利息，员工取得工资与适量的奖金，最大的盈余归股东所有。这 种分配方式，其内含假设是企业财富是由物质资本带来的，是由股 东投资带来的，所以股东应该攫取企业最大的剩余。这种分配方式 的合理性是基于工业经济社会的现实，即物质资本是第一要素，但 是在知识经济社会中，或在知识型企业中，人力资本已经取代物质 资本成为主宰企业的第一要素，企业财富的创造主体不再是物质 资本的代表——股东，而是人力资本的所有者——知识型员工与 高素质的员］＿队伍，企业盈余最大的收益者应该是人力资本的所 有者。事实上，国内外先进的知识型企业已经形成了这种财富分配 模式，知识型员工包括技术骨干、管理骨干可以取得公司的股份， 无须投入物质资本就可以参与企业盈余的分配。 三、我国企业加强人本理财的对策建议 我国目前整体上还处在工业化中期向工业化后期过度的阶 人重视人才、人人尊重人才、人人爱护人才的文化氛围，让人才存 这样一个宽松适宜的环境中刨造知识，让人力资本在这样一一个充 满活力的环境中实现增值。 （二）切实加大对企业人力资本的投入首先，人力资本的内涵 要拓展，不要将人力资本仅仅定位在少数几个具有高学历的人才 上。人力资本是人的智力资本，是智力资本的货币化。只要是员工， 就有智力，就有智力资本。人与人之间的差别只是智力资本大小的 差别，而不存在有无的差别。其次，智力资本是后天形成的，是可以 开发的。企业要注重对员工学习、培训的投人，培训的产Ｈ｛效益远 远超过物质资本的产出效益。再次，要关注团队人力资本的培养。 团队资本的价值高于单个人力资本的价值，企业必须高度重视创 新团队的培育，下大力气加大团队资本的开发。最后，企业还需要 在情感层面关注人力资本的开发，因为，人力资本的价值是知识与 情感综合作用的结果，如果仅有高知识而缺乏创造与奉献的情感， 则人力资本价值水平很低乃至为零。 （三）切实形成以人力资本为导向的分配方式南于人力资本 的决定作用，企业财富分配需要确立以人力资本为导向的分配方 式。如果仍然沿袭传统的以物质资本为主导的分配方式，性质Ｊ－就 是物质资本剥削智力资本，实践上就会出现人才流失、知识流失或 消极怠＿Ｔ的严重后果。建议企业家们要从改革分配制度人于，建立 以人力资本为导向的分配模式，切实留住企业高端人才‘，并有效激 发企业内部潜在的人力资本。 （四）逐步探索建立人本理财的财务管理新框架如前所述，在 知识经济时代，物本理财模式将逐渐过时，企业迫切需要建立人本 理财理论与实务新框架。这个新框架包括人力资本汁量、确认、人 力资本筹集与配置、人力资本扩张、保护与控制等，对这些问题都 需要进行新探索，需要建立一套新的管理方法与：ｒ具。例如，传统 的企业财务报表如何增设人力资本报表，人力资本的运营效率与 效益指标如何设计等。 参考文献： ［１］黄国轩：《知识经济时代财务管理创新探析》，《财会通讯》 （综合・中）２００９年第２期。 ［２］齐芬霞：《探析企业财务管理中的人本观念》，《生产力研究》 ２００８年第２期。 ［３］李芸达：《马克思主义经济学人本思想时财务学研究的启 示与拓展》，《经济问题）２００８年第９期。 ［本文受江苏省社会科学基金资助（项目编号０８ＺＨＤ００７）；江 苏省教育厅“青蓝工程”基金资助］ （编辑 夏娜） 甜全通孔・综合２０１０￣８期（中）蓬鹫
