2011年中国创业投资十大发展展望

2011年中国创业投资十大发展趋势

过去的一年，中国经济持续快速增长，GDP

增幅高达10.3%，资

本市场也同样引领全球，创业板、中小企业板持续扩容，创业投资业出现了空前繁荣。据清科集团和投中集团不完全统计，全年347家企业在A股市场实现上市，其中中小企业板204家，创业板117家，主板26家，募集资金约718.98亿美元；有45家国内企业赴美上市，其中在纳斯达克上市的有19家。

在去年上市的491家企业中，有创投背景的220家，占比44.8%，涉及国内外投资机构269家。此外，创投机构的资金募集、投资项目及退出都出现大幅增长。全年新增基金364支，其中已完成募集基金240支，资金规模为387.9亿美元，在募基金124支，资金规模为407.56亿美元；投资项目1180起，投资金额为157.57亿美元；全年共发生388笔退出交易，其中331笔IPO退出交易占总数比例高达85.3%。

在117家创业板上市企业中，募集资金合计979.1亿元；90%是国家高新技术企业，国家重点支持的战略性新兴产业企业近50%；有创投背景的企业78家，占比66.67%；在地区分布方面，主要集中在东部沿海地区，其中广东占30家、北京16家、浙江11家、上海8家，四省市占比高达55.56%。

2011年，中国创业资本市场将进入一个新的大发展时期。中国经济在政府控制通货膨胀下将保持稳定增长势头，加上国家一系列鼓

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励民间资本政策发酵，更多的民间资本将涌入创业投资领域；中国多层次资本市场经过多年的探索后，将正式起航，进入快速发展阶段。中小企业板、创业板将进一步加快扩容步伐，新三板正式建立，创业投资退出变现渠道更加顺畅，通过资本市场的资源配置作用，对七大战略性新兴产业的投资力度将加大，而国家有关部委对创业投资行业的监管必将适度加强，以规范其健康可持续发展。 一、创业型经济显示出蓬勃活力。

2009年创业板的成功开设，创业创新企业、创业投资、创业板三位一体的价值体系框架基本形成。去年，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，进一步放宽管制，鼓励和引导民间资本进入国民经济各个领域；而《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定了优先发展的七大战略性新兴产业，中小企业板、创业板的持续扩容，创业投资经过十年的发展，其财富效应增大，欧美经济体仍处于后金融危机时期，经济复苏充满不确定性，大量资金继续云集亚洲新兴市场，境外资金大量进入中国，看中我国新兴市场的仍处于高成长时期，继续引发各路民间资本进入创业投资领域的热情，更多的民间资金支持创业，支持创新型中小企业的发展，进而推动国家自主创新战略的落实。

二、创投行业竞争加剧。

创投行业投资方式一个最大特点就是联合投资，采用这种方式不但可以减少竞争，还能分担投资风险。在创业板113家有创投背景的企业中，联合投资的有77家，占68.14%；每家企业平均有2.3家创

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投进入。但随着新的创投基金不断涌现，创投企业一方面会坚持联合投资，另一方面其竞争必然加剧。突出反映在项目竞争、人才竞争、增值服务竞争、资金募集竞争等。随着市场竞争的不断加剧，特别是价格的竞争白炽化，成熟的创投机构必将走自己的专业化道路，包括建立更加专业的管理团队，深耕可投资项目，为被投资企业提供更专业的富有特色的增值服务，以增强自身的竞争能力和规避投资风险。成熟创投机构的投资策略将呈多元化、个性化发展。

三、专业化投资基金渐成气候。

在过去一年中，专业化基金渐渐见多，其中由政府主导的引导基金，如安徽的中环产业投资基金、吉林的人参产业投资基金广西的开元产业投资基金、上海的物联网创业投资基金等。此外，由完全市场化运作的专业性投资基金，如九鼎投资成立的医疗产业基金、达晨创投成立的文化旅游产业基金、华睿投资成立的如山消费业投资基金以及涛石投资能源股权投资基金等。新的一年，随着国家七大战略性新兴产业的发展，各类专业化基金将更多涌现。

四、创业投资总部经济将出现。

2010年，大型创投机构纷纷在全国各地建立分支机构，建立和完善项目及资源网络，一是设立管理公司，二是与当地合作成立新的基金。如深创投以深圳为总部，已在全国三十多个城市建立了分支机构或区域性引导基金；九鼎投资总部位于北京，在全国各地设有分支机构或派驻有专门人员。新的一年，有实力的创投机构必然在项目资源丰富地区加紧布局，并由东部沿海向中西部拓展，2010年湖北、

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湖南、四川、重庆、安徽、陕西等省份是中西部创投最为活跃的地区，一批以深圳为总部的创投机构将触角伸向全国各地，创投总部经济初步显现。

五、人民币基金成为主流。

去年外资创投争相设立人民币基金。黑石旗下中华发展投资基金50亿元人民币募集完成、IDG资本35亿元人民币基金完成募集、凯雷集团旗下人民币基金首轮募集完成24亿元，红杉中国、启明创投、凯鹏华盈等机构也完成了其人民币基金的募集。新的一年，外资创投设立人民币基金力度将进一步加大，包括自主募集基金、或者受托管理基金以及国家最近批准上海一定额度的外汇创新试点，外商投资股权投资试点企业中，外商投资股权投资企业的境外投资者应主要由境外主权基金、养老基金、捐赠基金、慈善基金、投资基金的基金（FOF）、保险公司、银行、证券公司以及被认可的其他境外机构投资者组成。 六、本土创投尝试管理外币基金。

为了进一步拓展资金募集、项目投资和退出渠道，本土创投机构也开始尝试募集和运作管理外币基金，如创新投的中以、中日、中新基金，东方富海的美元基金、九鼎的美元基金等。中国人民银行制定了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》，也必将加速国内创投机构探索国际化的进程。2011年，人民币基金和外币基金将双管齐下，推动中国创业投资走向新的繁荣。

七、创业投资收获投资成果。

2010年共有269家创投机构通过IPO得以退出，其中深创投IPO

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退出案例数量多达23起；其次是红杉资本， IPO退出案例9起，其中8起在美国资本市场退出；鼎晖投资及同创伟业均有8起IPO退出。随着中国多层次资本市场的发展，中小企业板、创业板的持续扩容，特别是创业板上市企业中将近七成有创投背景，在解禁期结束后，相当部分创投机构将进行变现退出，股权变现退出将成为常态，创投获得新的资金，将继续加大对战略性新兴产业的投资，培育更多的中小创新型企业的成长。

八、中央与地方政府引导基金进入大发展阶段。

目前，首批90亿的国家新兴产业创投基金已成立14支，随着国家战略性新兴产业发展规划的实施，国家有关部委进一步推进高新产业创投基金的建立。而各地政府也将进一步加大创业投资引导基金发展力度，不仅会建立省级创业投资引导基金，甚至有条件的地级市、县级也纷纷建立创投引导基金，以七大战略性新兴产业为目标的国家级创投引导基金也将国家发改委、财政部的推动下建立，重点投资七大战略性新兴产业，而类似国开行设立的FOF基金也将更多地出现。 九、创投法规将进一步得到完善。

创业投资基金不断涌现，2005年国家十部委联合颁布的《创业投资企业管理暂行办法》已不适应创业投资发展需要，国务院有望出台新的创业投资法规，更具权威性、可操作性，以引领创业投资的健康快速发展。

十、创业投资行业监管加强。

创业资本市场的空前发展同时，也出现不少问题，如创业板的“三

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高”问题、“突击入股”问题、股权内幕交易（即所谓“PE腐败”）问题，甚至一些地方出现“PE传销”等，虽然这些问题都是一个新生事物发展中出现的问题，必然会在发展中得到解决。国家有关部门正在酝酿加强监管。主要体现在：一是行业自律作用增强，2010年10月，中国创业投资终于有了自己的行业组织——中国投资协会创业投资专业委员会正式成立，以此为平台，创投行业的自我约束、自律发展将得到加强；二是创业投资企业备案管理机制进一步完善；三是证监会对寻租式的突击入股加强监管；第四，对VC和PE的专业分工逐渐由混沌变为清晰。PE将逐渐回归本位，以并购投资作为主营业务。

总之，可以预见，2011年中国创业投资不论是基金规模、投资项目、IPO退出，从业人员等将继续呈现大发展的势头。

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