分析企业……………………………………………………………………………3 企业简介……………………………………………………………………………3 分析内容……………………………………………………………………………4
资产负债表分析………………………………………………………………4 利润表分析……………………………………………………………………9 现金流量表分析………………………………………………………………12 盈利能力分析…………………………………………………………………15 营运能力分析…………………………………………………………………19 偿债能力分析…………………………………………………………………21 发展能力分析…………………………………………………………………24 杜邦分析………………………………………………………………………25 SWOT分析……………………………………………………………………29 对来自其他方面影响的分析………………………………………………… 结论…………………………………………………………………………………29
一、分析企业：珠海格力电器股份有限公司
对照企业：美的集团 青岛海尔 海信电器 二、企业简介 1.概况
成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入1001.10亿元，同比增长19.87%；净利润73.80亿元，同比增长40.92%；纳税超过74亿元，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。 格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续8年领跑全球，用户超过2.5亿。空调行业2011 年家电下乡市场分析报告显示，格力空调2011 年1-12 月下乡市场销售额持续领先，2011 年度销售额为136.94 亿元，市场整体占比40.42%，销售量达4,283，215 套，市场整体占比为40.23%。
2. 实际控制人与公司之间的产权和控制关系 如图
3.企业近期目标
扩大国内市场优势，开拓海外市场份额。 4.技术情况
格力电器作为家电业唯一坚持走专业化道路的空调制造企业，近年来依靠高品质的产品、领先的技术和优良的服务，赢得了消费者和市场，保持了格力空调稳步发展的势头。格力多年来坚持“诚信、务实”的经营理念，“以技术创新抢占制高点”的战略思想，格力电器一直将“掌握核心科技”奉为企业立足之本，对于提升整个中国空调业的国际竞争力，加强技术革新，保证质量稳定可靠等方面作出了划时代的贡献，“好空调，格力造”成为中国以至世界空调界的一句口头禅。
截止2011年11月已拥有技术专利4000多项，其中发明专利710多项。 格力的1赫兹低频控制技术，在变频空调的效能、噪音、功率因数以及压缩机性能等多方面取得了重大突破：实现了45W的低耗电状态下稳定运行，只相
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当于一个灯泡的电量;专用DSP的控制芯片，能够更精确控制室内温度保持恒定;完全独立自主开发出多种特点的单转式变频压缩机，大大提高了产品的能效水平，减低成本。在新能效标准下，格力的产品结构发生了变化，其自主研发的变频产品已占到销售份额的40%。
2012年2月，格力1赫兹变频技术荣获国家科技进步奖，格力电器成为唯一获奖的专业化冷气机企业。
5销售渠道模式
注：因不满国美苏宁单方面降低产品销售价格的做法，格力产品曾经退出过两家卖场，但现在格力又重新建立了与卖场的合作关系。
这里表现出的出和进，一方面体现了格力对于产品价格的强势态度，另一方面也体现了格力电器智慧的经营策略。因为，第一，两家卖场的盈利模式可以简称为“收进场费，吃供应商”，私自降低销售价格，减少的是格力电器的毛利，对自身不会有利润的影响，这种举动当然会引起格力电器的情绪，因此格力会用退出产品的方式表示不满；第二，在家电行业，单打独斗的品牌零售商难以抗拒卖场方面用举办促销活动等方式带来的压力，缺乏两个卖场的支持显然是“自损八百”的动作，因此重归于好是智慧的选择。
三、分析内容
资产负债表分析
水平分析
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近五年总资产的变动20122011201020092008
08-12五年间，格力总资产保持较高速度增长，五年内增长了249%，年均增速高达28.5%。其中2012年，增产规模较2011年增长了26.24%，达到107,566,899,919.95元人民币。在这一年，负债规模上升了15.43%，权益增长了10.80%。
一些主要项目的变动及对总资产的影响
在2012年，格力的总资产增长了26.24%。一些主要项目的变动及其对总资产影响如上表所示。在增长的来源中，15.43%来自负债，主要是因为流动负债中应付账款和其他流动负债增加所致；10.80%来自所有者权益，主要是因为公司增发的A股股票在2012年2月3日上市和上年经营所得的利润所致。
资产方面。货币资金较上年增加了80.44%，从上年占总资产的18.82%增加到今年占总资产的26.91%。这主要是由2012年销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加32.84%，购买商品、接受劳务支付的现金降低-7.48%和本期发行股票
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募集得到的资金所致。
其他应收款较上年减少54.24%，主要是因为2012年没有应收退税款所致。 存货项目本年减少1.53%，降幅不大，但参考2012年销售收入增长19.87%后，可以认为格力2012年在库存上管理得当，在提高收入的同时，库存相对稳定。
发放贷款及垫款项目从无到有，对总资产的影响为2.45%。这主要是格力本年资金充裕，向客户发放贷款所致。格力集团为加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率，设置了格力格力（珠海）财务公司，为集团成员单位和下游企业提供财务管理和金融服务的非银行金融机构。
固定资产较上年大幅增加64.74%，而且在建工程项目数额较大。这主要是因为格力投资扩建集团规模所致。格力电器在2011年设立了2015年完成2000亿销售收入的目标，为此，格力从2011年以来积极扩大企业规模，提高产能。
负债方面。2012年格力应付账款增加44.95%，对总资产的影响为8.25%。另一方面应付票据减少25%，对总资产的影响为-3.12%；预收账款减少15.81%，对总资产的影响-3.66%。三方合计对总资产的影响为+1.5%左右，说明格力经营方面产生的无息负债有所增加。
下面关注其他应付款和其他流动负债。其他应付款的增加主要是来自两年以内其他应付款增加所致。这里主要介绍其他流动负债的变化：该项目在2012增加了64.19%，对总资产的影响为7.22%。通过分析年报中的明细项目，我们发现增加主要来自销售返利数额的大幅增加，这一变化也和销售费用的变化匹配，说明格力在2012年着实加大了促销力度。由于格力在向经销商执行销售返利政策时采用第二年支付现金的方式，所以在年报中体现成了其他流动负债，并因促销力度的增加而发生了较大幅度的变化。
长期借款较上年减少61.88%，对总资产的影响是1.88%。主要是因为格力在以前年度的长期借款到期偿还，而2012年所借长期借款减少所致。
所有者权益方面。由于2012年2月有新股发行，所以使得格力股本增加6%左右，资本公积增加近27倍，两项合计对总资产的影响为2.83%。另外，未分配利润较上年增加44%，对总资产的影响为6.36%，主要由经营活动引起。
垂直分析
一些主要项目的垂直分析表
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资产方面
在格力年报中，近年来货币资金保有量一直比较多。2009年更是曾经达到过44%以上。我们知道，企业不能像守财奴一样囤积资金，资金参与周转才能创造价值。经过分析，09年的货币资金较多是因为当时企业由于利率倒挂进行了大量应收票据的贴现以及收到退税款所致。而2012年货币资金又达到了近六年的第二高点。变动主要来自格力资金构成中存款美元户大幅增加12亿（约73亿人民币）和其他货币资金美元户增加6亿（约37亿人民币）。考虑到2012年人民币持续升值的压力，美元户资金的增加势必会更加汇兑损失，应当引起注意。
应收项目中，应收票据和应收账款在总资产中的份额均有所下降但其实数额上略有增加，份额下降主要是其他资产增长幅度较大所致。
其他应收款减少了54.24%，主要是因为2012年没有应收退税款所致。 存款项目占总资产的比例从20.54%下降到16.02%，下降了了4.52%，而其本身较上年的数额变动不大。
发放贷款及垫款项目从无到有，主要是贷款和贴现所致。
固定资产项目占总资产的比例从9.05%上升到11.81%，主要是新建厂房和设备投入使用所致，注意到在建工程数额依然较大，预测2013年固定资产还会增加。
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递延所得税资产从1.98%上升到2.71%，主要是因为本期有大量已计提尚未支付的费用2,656,746,274.76 。
负债方面
应付票据从12.49%减少到7.42%，应付账款从18.35%上升到21.07%，这一增一减，是应付项目在总资产上的份额合计上升1.35%，而且主要原因是应付账款的增加。另一方面，预收账款在总资产中份额下降了7.72%。考虑到预收款项也是企业无息负债的一个重要部分，这项变动抵减了格力在应付项目上的优秀表现——相当于减少了格力的无息负债，增加了资本成本。
应交税费从-0.8%上升到2.34%，主要是因为上年有大量应退增值税而今年有大量应交增值税和企业所得税所致。
其他应付款数额自2010年便呈现上升趋势，2012年从占总资产的3.92%上升到5.06%。这主要是因为格力自2010年便开始扩大规模所致。由于有多期在建工程尚未完结，所以导致与建筑有关的其他应付款数额较大。
其他流动负债增加3.38%，达到14.64%，主要是格力承诺向经销商支付的销售返利增加所致。格力在2012年销售收入达到1000亿，这和它所采取的销售返利政策密切相关。
长期借款减少，主要由质押借款减少20亿左右所致。 所有者权益方面
该部分主要有两部分变化：一、发行股票引起股本和资本公积发生变化；二、经营活动引起盈余公积和未分配利润发生变化。
小结
通过对资产负债表的分析，我们得出以下初步结论：
一、货币资金存量较大。由于资本进入生产训话才能创造价值，所以格力应当控制货币资金的量，保证生产维持经营则足够。另一方面，格力货币资金的增加主要来自美元户，可能是由于企业在海外市场有所进步所致。注意到2012年人民币对美元的升值压力较大，美元存量多会带来汇兑损失，应当引起管理层重视。
二、格力的应收项目中票据占了较大比例，能够收回资金的安全性较高。另一方面，应收票据数额与应付账款和票据之和相近，说明格力在经营活动中资金周转压力小。
三、2012年在销售收入增加近20%的情况下，格力的存货数额并没有发生较大变化，说明格力以同样的库存压力实现了更多的销售收入，这是运营能力和销售能力上升的表现。
四、固定资产增加，在建工程数额较大，非流动资产的比重上升。格力在2011年设立了2015年销售收入达到2000亿的目标，为此企业必将扩大企业规模，提高生产能力。固定资产和在建工程的情况反映了这一点。
五、银行借款较少，有对外的贷款，说明资金充裕且懂得利用闲置资金创造价值。
六、其他流动负债数额较大，主要是向经销商承诺的销售返利。这里介绍一下格力的销售模式：零售商－－直营商－－区域批发商，三种渠道经销商。格力统一管理（定价等），统一营销策划。每年签定销售任务，在全年大政策的基础上定期推出阶段政策，鼓励多销。下一年度完成当年销售任务的一定比例后结算上一年度的全年返利。这一模式的优点在于与经销商达成销售分成，能够鼓励经销商促销；缺点在于，控制了终端价格，形成价格垄断，有被罚款的风险（2012
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年，因价格垄断，五粮液被罚2.02亿，茅台被罚2.47亿），另外返利次年兑现，有失公允。
利润表分析
分部分析 1.行业
2.产品
3.地区
从利润表的分部分析中，我们可以更清楚的看到，格力电器的主打产品是空调，空调在格力的营业收入中占到了97.41%。格力曾经对外表示，企业性格相对保守，不会不擅长和有风险的事。从这个角度，我们可以看出，格力的主要发力点在于空调。好空调，格力造。
水平分析
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总营业收入总营业收入12345
从近几年的收入变化来看，格力走上了销售发展的快车道。10、11、12年的增速明显比之前几年提高了。这主要得益于一下几个方面：一、随着人们特别是农村居民的生活水平的提高，市场对于空调的需求有了较大水平的提高；二、商用空调的市场容量增加；三、企业自身在同行业中有比较强的竞争力；四、国家自08年金融危机以来的刺激内需政策（家电下乡等）的拉动效果。
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与2011年相比，2012年格力的总营业收入增长了19.87%，其中营业收入增长了19.43%）。营业总成本增长了16.84%，其中营业成本增长7.44%，增幅明显小于营业收入，使得格力毛利空间从2011年的17.99%上升到2012年的26.08%；利息支出尽管自身增幅较大，但由于数额较少，不必引起太大关注。“三费”方面，销售费用大幅增加了81.68%，主要是销售返利数额增加所致，管理费用45.72%，主要是企业规模扩大所致。资产减值损失比上年增加8千万强，主要是贷款减值所致；公允价值变动损益比上年增加3亿，主要是交易性金融资产公允价值变动。在以上各项目的影响下，营业利润增加76.7%。由于本年政府节能补助较少，所以营业外收入下降58.8%；由于本年对外捐赠减少，所以营业外支出减少59.72%。所得税费用增加20%左右，主要由利润总额增加所致。在以上各项目的影响下，格力2012年净利润大幅增加40%强。而其对手美的则下降了9.29%。
垂直分析
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观察利润表中各项目与营业总收入的比例，可以更好地研究利润的形成情况。
格力的营业成本占总收入的比例(73.12%)较上年下降了8%，控制成本的能力更是强于美的（77.19%）。三项费用方面，格力的销售费用占总收入的比例达到14.61%，比美的高出近5%。管理费用方面，虽然与自身的上年相比增幅较大，达到4.05%，但是与同期的美的（5.32%）相比，还是比较小的。财务费用方面，由于有贷款带来的利息收入，所以在此财务费用为负向收入。至此，营业利润占总收入的比例，格力为8.02%，美的为6.97%。可见，控制成品的生产成本，扩大毛利空间，对利润形成的重要性。营业外收入方面，格力减少1.45%，主要是因为政府节能补贴减少所致，大于同期的美的。最后，二者的销售净利率，格力为7.44%，美的为6.07%。通过分析可以看到，格力之所以能够在净利润上胜过美的，是因为营业成本份额小。
小结
一、格力营业收入增长较快，主要原因是大力促销所致。考虑到格力要在3年内完成销售收入翻番的目标，预测其将继续扩大促销力度。按照其每年营业收入20%-40%的增幅，这个目标还是有希望实现的。
二、2012年格力成本控制工作做得比较好，使得毛利空间得到较大提升，在一定程度上弥补了大额销售费用带来的不利影响。
三、设置财务公司确实达到了资金有效利用的目标，而且让财务费用体现为收入，降低了企业的总成本。
四、格力销售费用大幅增加，主要由企业加大市场销售力度所致。 五、营业外收入减少主要是政府节能推广补贴减少所致。
现金流量表分析
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为对企业资金的流入和流出先有一个整体的把握，在此首先进行垂直分析。
垂直分析
2012年，格力电器的主要资金来源是销售商品、提供劳务所得到的现金，约700亿。其中，归属于上年已销售未收回的金额约为151亿（年初的应收票据+应收账款-预收账款=337亿+12亿-198亿）；差额549亿为2012年销售并以现金形式收回的金额，另外，格力在2012年进行贴现、质押和背书的票据之和约为258亿（9亿+222亿+27亿），258亿与549亿的和就是2012年格力实现的销售收入1000亿中收回的债权，剩余的约190亿则为2012年已销售但未收回的金额，与年末的“应收票据+应收账款-预收账款”结果143亿相差约40亿。我们认为这是计算中的预收账款性质和估算处理所致。
按照（年末的应收票据+应收账款-预收账款）/本年营业收入=本年赊销占营业收入的比来计算赊销情况，2011年，该数值为18.17%，2012年该数值为19%。可见，2012年的赊销情况略有上升。
之所以在上面的分析中使用年初的“应收票据+应收账款-预收账款”来计算上年已销售未收回的金额，是因为（1）应收项目体现了债权债务关系；（2）格力的预收账款中相当一部分是以票据形式存在的，在年报中体现为应收票据，因此计算债权时应把该部分预收账款造成的影响减掉。我们知道，回收票据的安全性要高于应收账款，所以，格力的资金回收安全可靠。注意到2012年格力将价值约20亿的票据进行贴现，我们认为，贴现的贴现息会造成财富的减值，应注
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意控制。
现金流入中，除了经营活动外，另一方面来自自借款和新发股票。 在资金的去向中，与经营活动有关的购买商品、接受劳务所收到的现金占最大比重。此外，流出的资金中有5.17%用于构建固定资产等长期资产，数额约为36亿，与固定资产和在建工程反应的情况基本吻合。另有8%左右的资金用于偿还债务，2%左右进行投资，2%左右分配股利。
水平分析
销售商品、提供劳务收到的现金比上年增加32.84%，考虑到营业收入比上年增加20%，所以表面上看现金回收的效率有所增加，但考虑到年末账面上显示的应收情况和年内票据的贴现和背书情况，其实赊销比重有所上升。收到的税费返还比上年增加38.2%，主要是因为今年的增值税退税款回收及时。客户贷款及垫款净增加额比上年增加50多个亿。构建固定资产等长期资产支付的现金比上年增加5倍强，主要是连续两年扩大企业规模，增设厂房设备所致。另外，筹资活动中，吸收投资获得大量资金，偿还债务支付了一部分资金，分配股利支付了一部分资金。
小结
一、格力电器资金的流入流出主要和经营活动有关系，说明企业性格稳重，对主业重视。
二、赊销比重略有上升，但变动不大。
三、构建固定资产等长期资产支付的资金说明企业在扩大规模。 四、企业新发股票有资金流入。
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盈利能力分析
（一）、资本经营盈利能力分析
1.
资本经营盈利能力因素分析表 项目 2012年 2011年 平均总资产 96,389,247,063.63 75,407,986,166.12 平均净资产 22,978,678,335.63 16,194,431,381.8 负债 79,986,697,791.3 66,834,439,664.69 负债/平均净资产 3.48 4.13 利息支出 -461,347,589.66 -452,707,594.56 负债利息率（%） -0.57% -0.68 利润总额 8,762,709,272.27 6,328,560,425.48 息税前利润 8,301,361,682.61 5,875,852,830.92 净利润 7,445,927,982.7 5,297,340,543.07 所得税率（%） 20.12 23.52 总资产报酬率（%） 8.61 7.79 净资产收益率（%） 32.4 32.71 分析对象：32.4%-32.71%=-0.31% 第一次替代：（总资产报酬率）：【8.61%+（8.61%+0.68%）×4.13】×（1-23.52%）=35.93%
第二次替代：（负债利息率）：【8.61%+（8.61%+0.57%）×4.13】×（1-23.52%）=35.58%
第三次替代：（杠杆比率）：【8.61%+（8.61%+0.57%）×3.48】×（1-23.52%）=31.02%
2012年：【8.61%+（8.61%+0.57%）×3.48】×（1-20.12%）=32.4% 因为总资产报酬率变动影响为35.93%-32.71%=3.22% 负债利息率变动影响为 35.58%-35.93%= -0.35% 杠杆比率变动影响为 31.02%-35.58%= -4.56% 税率变动影响为 32.4%-31.02%=1.38%。 由此可以分析得出，负债利息率和税率变动对于净资产收益率的影响作用不是很明显，杠杆比率的下降使得净资产收益率下降的原因是2012年发行股票导致，总资产报酬率上升使得净资产收益率不至于下降的太厉害。
2.现金流量指标对资本经营盈利能力的补充
净资产现金回收率指标表 项目 2012年 2011年 经营活动净现金流量 18,408,746,271.56 3,356,159,992.13 平均净资产 22,978,678,335.63 16,194,431,381.8 净资产现金回收率（%） 80.11 20.72 盈利现金比率: 12年=18,408,746,271.56/7,445,927,982.7=2.47 11年=3,356,159,992.13/5,297,340,543.07=0.634 产生净现金流入的能力有较大程度提高，主要是销售商品提供劳务产生的现金流入比上年增加且购买商品接受劳务支付的现金减少所致。
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3.资本经营盈利能力的行业分析
同行业公司净资产收益率比较分析 总资产规模 净资产规模 公司名称 格力电器 107,566,899,9127,580,202,128.65 9.95 美的电器 60,899,598,830.27,394,485,270.00 15.76 00 青岛海尔 49，688，316，15，426，139，011 29.38 696 海信电器 18,251,357,298.8,981,651,008.00 18.25 00 行业均值为11.84%，所以格力电器在净资产收益率上属于家电行业的佼佼者，净资产收益效果很好，资本经营盈利能力很好。
（二）、资产经营盈利能力分析
1.总资产报酬率=总资产周转率×销售息税前利润率×100% 项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率（%） 总资产报酬率（%） 2012年 99,316,196,265.19 8,762,709,272.27 -461,347,589.66 8,301,361,682.61 96,389,247,063.63 1.03 8.36 8.61 2011年 83,155,474,504.59 6,328,560,425.48 -452,707,594.56 5,875,852,830.92 75,407,986,166.12 1.103 7.07 7.79 净资产收益率（%） 32.4 总资产报酬率上升： 总资产周转率的影响：（1.03%-1.103%）×7.07%= -0.516% 销售息税前利润率的影响：（8.36%-7.07%）×1.03=1.33% 由以上结果可以看出，总资产周转率下降，销售息税前利润率的上升对总资产报酬率的上升做出了贡献。其中，总资产周转率下降主要是因为新建的项目还没有形成生产能力，销售息税前利润率提高主要是因为产品毛利空间增大。
2.现金流量指标对资产经营盈利能力的补充
全部资产现金回收率指标表
项目 2012年 2011年 15
经营活动净现金流量 平均总资产 全部资产现金回收率 18,408,746,271.56 96,389,247,063.63 19.1% 3,356,159,992.13 75,407,986,166.12 4.45% 3.资产经营盈利能力的行业分析
同行业公司总资产报酬率比较分析
总资产报酬率（%） 格力电器 107,566,899,927,580,202,128.8.61 19.95 65 美的电器 60,899,598,8327,394,485,270.5.68 0.00 00 青岛海尔 49，688，316，15，426，139，7.31 696 011 海信电器 18,251,357,298,981,651,008.09.32 8.00 0 从分析中我们可以看出，格力的总资产报酬率在同行业排名靠前，格力的总资产规模很大，而且能保持一个很高的总资产报酬率，所以我们认为格力的资产盈利能力良好。
（三）、商品经营盈利能力分析
1.企业收入利润率分析表
项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 利息支出 总收入 营业收入利润率（%） 营业收入毛利率（%） 总收入利润率（%） 销售净利润率（%） 销售息税前利润率（%） 2012年 99,316,196,265.19 73,203,077,425.32 8,026,307,883.07 8,762,709,272.27 7,445,927,982.7 -461,347,589.66 100,849,997,793.74 8.08 26.29 8.69 7.5 8.36 2011年 83,155,474,504.59 68,132,115,324.93 4,542,306,424.2 6,328,560,425.48 5,297,340,543.07 -452,707,594.56 85,454,076,108.15 5.46 18.07 7.41 6.37 7.07 公司名称 总资产规模 净资产规模 由以上可以看出，销售息税前利润率有所增加，利润总额与营业收入的比值
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上升了1.21%，销售净利润率上升了1.13%，营业收入利润率上升了2.62%，营业收入利润率上升的比销售净利润率多的原因是因为营业外收入的减少近11个亿，而营业外支出的减少约4亿，导致销售净利润率的上升幅度没有营业收入利润率的上升幅度大。
营业收入利润率之所以上升的原因是因为营业收入的增长近160亿，而营业成本的增长才近50亿，毛利空间加大，所以导致营业收入利润率的上升。
利润总额/营业收入的比值上升了1.21%，其中主要是因为营业收入的增长快于营业成本的额增长以及营业外收入的减少综合导致，这也导致了销售息税前利润率上升，进而导致总资产报酬率上升，最后导致了净资产收益率的上升。
2.成本利润率分析表 项目 营业成本利润率 营业费用利润率 全部成本费用总利润率 全部成本费用净利润率 2012年 10.96% 8.72% 9.5% 8.08% 2011年 6.67% 5.68% 7.9% 6.62% 全部成本费用总利润率与全部成本费用净利润相差在所得税费用由上表可以看出，各项指标均有上升，所以可以看出，企业盈利能力在稳定发展中有所增长。
3.现金流量指标对商品经营盈利能力的补充
销售获现比率分析表
项目 销售商品、提供劳务收到的现金 营业收入 销售获现比率（%） 4.商品经营盈利能力的行业分析
同行业公司营业收入利润率比较分析
公司名称 格力电器 美的电器 青岛海尔 海信电器 总资产规模 107,566,899,919.95 60,899,598,830.00 49，688，316，696 18,251,357,298.00 净资产规模 营业收入利润率（%） 27,580,202,128.08 8.65 27,394,485,277.0 0.00 15，426，139，6.6 011 8,981,651,0087.17 .00 17
2012年 70,077,120,666.33 99,316,196,265.19 70.56 2011年 52,754,640,187.86 83,155,474,504.59 63.44 由此可以初步判定企业销售形势很好，收款能力良好，相对上年来比有增长。
由此可以看出，格力电器的营业利润率比较高，处于行业领先水平，表明商品经营盈利能力良好。 （四）、上市公司盈利能力分析
同行业公司每股收益比较分析
基本每股收益（元） 格力电器 107,566,899,927,580,202,122.47 19.95 8.65 美的电器 60,899,598,8327,394,485,271.03 0,00 0.00 青岛海尔 49，688，316，15，426，139，1.22 696 011 海信电器 18,251,357,298,981,651,0081.23 8.00 .00 由此可见，格力电器的每股收益数额远高于其他同行业大规模公司，其盈利能力占领先地位。
净资产收益率下降的原因：利润总额/营业收入的比值上升了1.21%，其中主要是因为营业收入的增长快于营业成本的额增长以及营业外收入的减少综合导致，营业外收入下降因为节能补贴结束了，这也导致了销售息税前利润率上升，进而导致总资产报酬率上升，最后导致了净资产收益率的上升。
盈利能力分析小结：
一、由于2012年新发股票的影响，格力电器净资产收益率有所下降，但仍处在同行业的较高水平。
二、由于毛利空间提高，格力电器盈利指标向好。 三、从全年看，由于销售商品等收到的现金增加和购买商品支付的现金减少，经营活动产生的净现金流量提高。
营运能力分析
（一）、总资产营运能力分析 1.资产营运能力基本分析
总资产周转率分析资料表 项目 2012年 2011年 销售净额（元） 99,316,196,265.19 83,155,474,504.59 总资产平均余额（元） 96,389,247,063.63 75,407,986,166.12 流动资产平均余额（元） 78,421,627,793.78 63,144,164,540.2 总资产周转次数（次） 1.03 1.103 流动资产周转次数（次） 1.27 1.32 流动资产占总资产比率 81.36% 83.74% 流动资产周转速度下降，使总资产周转率下降： （1.27-1.32）×83.74%=-0.04次
流动资产占总资产比率下降，使总资产周转率下降： 1.27×（81.36%-83.74%）=-0.03次
18
公司名称 总资产规模 净资产规模 则因为流动资产周转速度下降，使得总资产周转率下降0.04次，因为流动资产占总资产比率下降总资产周转率下降0.03次。其中流动资产周转率下降，主要是由于2011年初流动资产数额相对较少所致。 2.总资产营运能力的行业分析
同行业公司总资产周转率比较分析 总资产规模 净资产规模 总资产周转率（%） 格力电器 107,566,899,919.95 27,580,202,128.65 1.03 美的电器 60,899,598,830.00 27,394,485,270.00 1.11 青岛海尔 49，688，316，696 15，426，139，011 1.79 海信电器 18,251,357,298.00 8,981,651,008.00 1.47 由此可以看出，格力的总资产周转率处于偏低水平，且总体相对去年，还是下降的趋势。这主要是因为格力的资产规模在行业中偏大，且近年资产还在以较高速增加所致。 （二）、流动资产周转速度分析 1.
流动资产周转率分析资料表 项目 2012年 2011年 产品销售净额（元） 99,316,196,265.19 83,155,474,504.59 流动资产平均余额（元） 78,421,627,793.78 63,144,164,540.2 其中：平均存货（元） 17,369,074,951.13 14,531,137,330 产品销售成本（元） 73,203,077,425.32 68,132,115,324.93 流动资产周转率（次） 1.27 1.32 流动资产垫支周转率（次） 0.93 1.08 成本收入率（%） 135.67 122.05 流动资产周转率=流动资产垫支周转率×成本收入率 对流动资产周转率进行因素分析： 流动资产垫支周转率的影响：（0.93-1.08）×122.05%=-0.18次 成本收入率的影响：0.93×（135.67%-122.05%）=0.13次。 流动资产周转速度的下降时流动资产垫支周转率下降导致，成本收入率有所上升。
2.流动资产垫支周转速度分析：
流动资产垫支周转率=存货周转率×存货构成率 存货周转率：
2012年=73,203,077,425.32/17,369,074,951.13=4.21 2011年=68,132,115,324.93/14,531,137,330=4.69 存货构成率：
2012年=17,369,074,951.13/78,421,627,793.78=22.15% 2011年=14,531,137,330/63,144,164,540.20=23.01% 分析对象：0.93-1.08= -0.15次 第一次替代：
4.21×23.01%=0.97 2012年：
4.21×22.15%=0.93
19
由于存货周转速度下降对流动资产垫支周转率的影响： 0.97-1.08=-0.11
由于存货构成率上升对流动资产垫支周转率的影响： 0.93-0.97= -0.04 计算结果表明，流动资产垫支周转率下降的主要原因是因为存货周转率下降所致。
3.应收账款周转速度分析
应收账款周转率=产品销售净额/应收账款平均余额 12年：99,316,196,265.19/1,350,833,373.44=73.52 11年：83,155,474,504.59/ 1,212,859,340.18=68.56 应收票据周转率=产品销售净额/应收票据平均余额 12年：99,316,196,265.19/33,978,629,513.32=2.92 11年：83,155,474,504.59/ 27,860,454,667.44=2.98 应收账款周转率上升，应收票据周转率略有下降。
4.流动资产周转速度的行业分析 同行业公司存货周转率比较分析 公司名称 总资产规模 净资产规模 存货周转率 格力电器 107,566,899,919.95 27,580,202,128.65 4.21 美的电器 60,899,598.83 27,394,485.27 4.72 青岛海尔 49，688，316，696 15，426，139，011 9.13 海信电器 18,251,357,298.00 8,981,651,008.00 7.04 由此可以看出，格力的存货周转率处于比较低的水平。 销售收入增加额=基期流动资产平均余额×（报告期流动资产周转率-基期流动资产周转率）
=63,144,164,540.2×（1.27-1.32） =-3,187,251,262元
由此可以看出，2012年的流动资产周转率下降会使销售收入减少。 营运能力分析小结
格力电器2012年存货周转速度并不理想：比上年有所下降，与同行业的相比格力的周转速度也较低。我们分析认为原因有：一、2011年存货数额增长较多，较期初增加了52.64%，，是产成品增加量最大，为存货的增长贡献了39%。这种情况导致了2011年存货平均较少，使得周转率比较高。二、这与格力的产品构成有一定联系，空调这种价值高的产品占了绝大部分，所以会比同行业的其他电器生产商的周转率低。
进一步的分析发现，格力电器的渠道模式中一个重要的特色是与下游经销商合资建立股份制销售公司。在2011年，格力电器一方面增持了原有合资销售公司的股份，另一方面与其他经销商建立了新的合资销售公司。根据我国现行企业会计准则，我们可以推断出格力原来已经销售到渠道中的产品现在成为了集团未实现的销售，因此产成品会大幅增加。
必须指出的是，提高存货的周转速度，销售收入或许会有更大的提升。因此，希望格力注意提高存货的周转，注意收入增长的同时存货要相应匹配的增加。
20
偿债能力分析
（一）、短期偿债能力分析 1.营运资本的计算与分析
营运资本=流动资产-流动负债
期初营运资本=71,755,610,465.43-64,193,015,605.56= 7,562,594,859.87 期末营运资本= 85,087,645,122.13- 78,830,359,476.58=6,257,285,645.55 格力的期初、期末流动资产抵补流动负债后都有一定剩余，从营运资本角度来看，说明公司的短期偿债能力有一定的保证。
2.流动比率的计算与分析
流动比率=流动资产/流动负债
期初流动比率=71,755,610,465.43/64,193,015,605.56=1.118 期末流动比率=85,087,645,122.13/78,830,359,476.58=1.079 格力期初流动比率为1.18，短期偿债能力有一定的压力，这种现象期末并没有得到缓解，流动比率相比期初反而有所下降。按照经验判断，该公司无论是期初还是期末，流动比率都低于2:1的水平，由此初步认为公司的偿债能力较弱。
期初流动比率：1.118
流动负债不变：85,087,645,122.13/64,193,015,605.56=1.33 1.33-1.118=0.21
期末流动比率：1.079 1.079-1.33=-0.25 合计：-0.25+0.21=-0.04
分析表明，由于期末流动资产增加，流动比率增加0.21，由于期末流动负债增加，使流动比率下降0.25，两者综合使流动比率下降0.04，可见，流动负债增加是引起流动比率下降的主要原因。而其中由于促销而带来的销售返利（其他流动负债）的变化时流动负债增加的主要因素。
3.速动比率的计算与分析
速动比率=速动资产/流动负债
期初速动比率=51,826,398,630.68/64,193,015,605.56=0.81 期末速动比率=65,975,645,675.57 /78,830,359,476.58=0.84
格力公司期末短期偿债能力高于期初。但是还是速动资产不够还流动负债。 4.现金比率的计算和分析
现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债
期初现金比率=29,207,381,718.85/ 78,830,359,476.58 =0.25=25.01% 期末现金比率=16,057,298,873.08/64,193,015,605.56=0.37=37.05% 格力公司期末现金比率比期初增长了12%，这种变化表明企业的直接支付能力有很大提高。该公司期初、期末现金比率都超过了20%，如果用现金比率来判断格力，说明该公司偿债能力较强。所以，综合分析，格力的短期偿债能力虽然流动比率、速动比率指标不理想，但是分析格力的负债结构，就可以看出流动负债中预收款项占了很大的比例，所以综合分析，我们认为对于格力的短期偿债能力还是应该给予肯定评价。
5.短期偿债能力的行业分析
5.1同行业公司流动比率比较分析表 总资产规模 净资产规模 流动比率（%） 格力电器 107,566,899,919.95 27,580,202,128.65 1.08 美的电器 60,899,598.83 27,394,485.27 1.27
21
青岛海尔 49，688，316，696 15，426，139，011 1.27 海信电器 18,251,357,298.00 8,981,651,008.00 1.64 由此可以看出，格力的流动比率处于行业较低的水平。 5.2同行业公司速动比率比较分析表 总资产规模 净资产规模 速动比率（%） 格力电器 107,566,899,919.95 27,580,202,128.65 0.84 美的电器 60,899,598.83 27,394,485.27 0.96 青岛海尔 49，688，316，696 15，426，139，011 1.04 海信电器 18,251,357,298.00 8,981,651,008.00 1.25 速动比率同样处于较低的水平。 小结
由于格力流动负债的构成中，银行借款少，应收账款、应收票据、预收账款等相对较大，考虑到格力产品在行业中的领先优势，所以我们认为格力的短期偿债压力并不像数据上显示的那样严重。2012年格力的经营活动净现金流量增长很多，或许格力想进一步提高其短期偿债能力。
（二）、长期偿债能力分析
资产规模对长期偿债能力影响的分析
1.资本负债率的计算与分析 资本负债率=负债总额/总资产
期初资产负债率=66,834,439,664.69/85,211,594,207.30=0.78=78% 期末资产负债率=79,986,697,791.30/ 107,566,899,919.95= 0.74=74%
格力期末资产负债率较期初下降了4%，说明这债务压力加大，但是这一比率仍是相对较高。
有形资产负债率=负债总额/(总资产-无形资产)*100% 期初有形资产负债率=66,834,439,664.69/（85,211,594,207.30-1,622,164,402.29）=0.80
期末有形资产负债率=79,986,697,791.30/( 107,566,899,919.95- 1,635,272,965.12 )=0.76
可见格力的有形资产负债率与资产负债率相差不大，说明总资产未来变现能力较差的无形资产所占比率较小。
2.股东权益比率的计算与分析
股东权益比率=股东权益/总资产=1-资产负债率
期末的股东权益比率比期初增加，原因是因为格力2012年增发股票所致。 3.固定长期适合率的计算与分析
固定长期适合率=固定资产净值/(股东权益+非流动负债) 期初固定长期适合率=7,709,137,076.07/(18,377,154,542.61+2,641,424,059.13)=0.37
期末固定长期适合率= 12,700,394,289.32 /(27,580,202,128.65 +1,156,338,314.72 )=0.44
从计算结果上看，格力的长期资金能够满足固定资产的投资需要，而且回旋余地比较大。
固定资产与流动负债的比率=固定资产净值/非流动负债
期初固定资产与非流动负债比率=7,709,137,076.07/2,641,424,059.13=2.92
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期末固定资产与非流动负债比率=12,700,394,289.32 /1,156,338,314.72=10.98 从计算结果看出，期初每一元的非流动负债有2.92的固定资产作为偿付保障，期末有10.98元的固定资产作为偿付保障，因此，可以看出，如果是在清算的状态下，长期债务的清偿是有保障的。
4.资产非流动负债率的计算与分析
资产非流动负债率=非流动负债总额/总资产
期初资产非流动负债率=2,641,424,059.13/85,211,594,207.30=3.0998% 期末资产非流动负债率=1,156,338,314.72/ 107,566,899,919.95= 1.0750% 从计算结果可以看出，资产非流动负债率很低，长期债务负担较轻，长期债权人的债权的安全程度较高。
非流动负债营运资金比率的计算与分析
非流动负债营运资金比率=（流动资产-流动负债）/非流动负债
期初非流动负债营运资金比率=（71,755,610,465.43-64,193,015,605.56）/2,641,424,059.13=286.3075%
期末非流动负债营运资金比率=（85,087,645,122.13- 78,830,359,476.58）/1,156,338,314.72=541.1293%
由此可以看出，公司的营运资金偿还非流动负债的保证程度很强。
盈利能力对长期偿债能力的影响
1.利息保证倍数计算
计算可以得出，12年的利息保证倍数为3898.99%，11年的利息保证倍数为-1,297.94%，由此可以看出，2012年的利息保证倍数很高，公司支付利息的保证程度有了很大的提升。
长期偿债能力的行业分析 总资产规模 净资产规模 资产负债率 格力电器 107,566,899,919.95 27,580,202,128.65 74.36 美的电器 60,899,598.83 27,394,485.27 55.02 青岛海尔 49，688，316，696 15，426，139，011 68.95 海信电器 18,251,357,298.00 8,981,651,008.00 50.79 由此可以看出，格力的资产负债率相对较高，但是格力的负债中短期负债中应付票据、账款以及预收账款多，并且资产非流动负债率低，所以综合分析，格力的资产负债率虽然较高，但是还是有一定的长期偿债能力。
偿债能力分析小结
一、格力的债务构成中主要是与经营活动有关的流动负债，银行借款少。考虑到格力产品在行业中的优势地位，其债务压力并不像数据显示的那样沉重。
二、预收账款、其他流动负债等无息负债比重大，债务压力小。
三、保守起见，格力应注意控制流动负债的规模，为自己处在相对轻松的债务压力中。
四、发展能力分析
格力电器2011-2012年单项增长率一览表 项目 202011年 2012年 行业行业10年 平均值 优秀值 股东权益增33.32.36 51.89 5 13.8 长率（%） 42 净利润增长46.23.10 40.56 数据数据
23
率（%） 78 缺失 缺失 营业利润增-7.65.37 76.7 22 32.8 长率（%） 66 收入增长率42.37.60 19.43 14 29.3 （%） 33 资产增长率27.29.89 26.24 10.0 18.5 （%） 31 由上表可以看出，格力的股东权益增长率保持上升的趋势，净利润增长率从2010年-2012年先降后升，营业利润增长率则处于上升的状态，收入增长率逐年下降，资产增长率基本保持。
股东权益增长率基本处于上升趋势，并且均达到行业优秀水平，最近三年的收入增长率、资产增长率军超过行业平均水平。
分析收入增长率与资产增长率，收入增长率由高于资产增长率转为低于资产增长率，前两年说明公司资产投入增加使得公司销售增长，但2012年收入增长率低于资产增长率。
股东权益增长率与净利润增长率，股东权益增长率除2010年均高于净利润增长率，说明股东权益除了由生产经营活动创造的净利润外，还有发行股票所致。
净利润增长率与营业利润增长率的关系，净利润增长率除10年均低于营业利润增长率，这反映公司净利润的增长主要来自于营业利润的增长，但是二者相差太多，说明营业外收支等对净利润的增长带来了一定的影响，企业在净利润的增长方面虽然现在做的很好，但是持续能力有待进一步观察。
比较营业利润增长率与收入增长率，营业利润增长率除10年都高于收入增长率，这反映公司营业成本、营业税费、期间费用等成本费用的上升比收入上升的缓慢，这反映营业利润增长很好。
在行业方面
据有关机构预测：一、随着国际经济形势的持续向好,国内城镇化脚步不断加快，农民生活水平的提高，市场对家用空调的需求会进一步提高；二、在人们对能源问题的普遍关注下，节能产品愈渐收到欢迎；三、商用空调市场潜力巨大。
格力方面
一、格力历来注意提高自己的创新能力，掌握核心技术。2012年，格力的一赫兹变频技术荣获国家科学技术进步奖，显示了其强大的技术实力。二、销售渠道方面，格力拥有自营店和大卖场（苏宁国美等）等多种形式，即充实了销售渠道，又保证了与渠道商的谈判能力；三、强有力的销售返利政策使下属经营商积极促销，保证产品销售顺畅；四、多年打造的良好品牌形象和市场占有率，使得自己难以被竞争企业撼动；五、国企背景，使其在众多方面比普通企业更有实力。
发展能力分析小结 从往年的经营数据、行业发展展望和自身优势可以认为，格力的发展形势向好。
杜邦分析
格力杜邦分析2012
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净资产收益率 32.57% =资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）*100% 总资产净利率 7.02% X 权益乘数 1/(1-0.7843) 销售净利率 6.3704% X 总资产周转率 110.27% =主营业务收入/平均资产总额 =主营业务收入/（期末资产总额+期初资产总额）/2 期末：85,211,600,000期初：65,610,019,661 净利润 / 5,297,340，543.07 营业收入 83,155,474,504.59 营业收入 83,155,474,504.59 / 资产总额 69,418,550,788.15 总收入 85,034,845,476- 总成本费用 80,081,146,820流动资产 71,755,610,4+ 非流动资产 13,455,983,7 2011年杜邦分析图 25
净资产收益率 30.11% 总资产净利率 7.72% X 权益乘数 1/(1-0.7436) 销售净利率 7.50% X 总资产周转率 103.04% 净利润 7,445,927,982.7/ 营业收入 营业收入 99,316,196,265.19 99,316,196,265.19 / 资产总额 107,566,899,919.95 总收入 - 100,110,108,848.26 总成本费用 92,310,191,516.64 流动资产 85,087,645,122.13 + 非流动资产 22,479,254,797.82 2012年杜邦分析图 1、因为在所有的财务比率中，净资产收益率是综合性最强的财务指标，也是企业综合财务分析的核心，所以我们从净资产收益率入手分析。这一指标反映的是投资者的投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。（2012权益乘数3.900；2011年权益乘数4.636）
净资产收益率=总资产净利率*权益乘数=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
2011年的净资产收益率=6.3704%*110.27%*4.636=32.57% 连环替代分析：
第一次替代（销售净利率）：7.50%*110.27%*4. 636=38.34%； 第二次替代（总资产周转率）：7.50%*103.04%*4. 636=35.83%； 第三次替代（权益乘数）：7.50%*103.04%*3.900=30.14%
销售净利率的上升（1.1296%）引起净资产收益率上升了5.77%； 资产周转率的下降（7.23%）引起净资产收益率下降了2.51%； 权益乘数的下降（0.736）引起净资产收益率下降了5.69%； 三者的变动引起净资产收益率下降了2.43%.
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2012年的净资产收益率比2011年下降了2.43%，运用连环替代法分析可知，造成净资产收益率下降的主要原因是权益乘数的下降，而资产周转率的下降也使净资产收益率下降了不少，但是销售净利率又使净资产收益率有所上升，使得净资产收益率不至于下降的太多。销售净利率代表了公司的获利能力；资产收益率体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率；权益乘数产生的影响较大，说明公司的财务结构不太稳定。 销售净利率与 净利润成正比，与销售收入成反比，也就是说单纯的销售收入的提升并不能使销售净利率上升。格力2012年销售净利润的上升主要归功于营业成本的下降。并且，2012年的营业成本率为五年以来最低。由此可以看出格力的成本控制能力有所提升。 2、资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的成果，是实现净资产收益率最大化的基础。格力2012年资产周转率略有下降。 企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力。 项目 货币资金 应收票据 存货 流动资产合计 2011（格力） 18.82% 39.51% 20.54% 84.21% 2012（格力） 26.91% 31.88% 16.02% 79.10% 表中是占比重最大的三项。我们可以看到货币资金上升较多，这主要是因为银行存款中美元户大幅增加。如今人民币持续升值，持有大量美元资金难以避免汇兑带来的损失，这一点应引起公司的重视。应收票据比率的下降主要是因为其他资产上升幅度较大，但应收票据和应收账款的数额有所上升。同时，存货数额并无下降而所占比率下降也是好的一面，说明企业的销售规模扩大了，销售量也上去了。 相应的，下面是美的的情况： 项目 货币资金 应收票据+应存货 流动资产合计 收账款+预付款项 2011（美的） 18.60% 25.25% 20.76% 67.14% 2012（美的） 19.33% 27.27% 16.28% 66.69% 美的在应收账款、应收票据和预付款项中，预付款项所占比例最小，应收票据在2012年超过应收账款，跟2011年情况相同；存货有所减少。总体来看，情况比2011年有所好转。尽管如此，偿债能力和变现能力还未追上格力。 非流动资产方面： 项目 固定资产 非流动资产合计 2011（格力） 9.05% 15.79% 2012（格力） 11.81% 20.90% 2011（美的） 17.99% 32.86% 2012（美的） 20.57% 33.31% 尽管格力与美的相比数值小，但是固定资产在非流动资产合计中所占比重并不逊色于美的，所以，单纯纵向的数值比较并不能说明格力经营规模远小于美的。从比率的变化可以很明显的看出，格力扩大了规模。
3、权益乘数分析
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权益乘数与资产负债率密不可分，格力2011年、2012年资产负债率分别是78.43%、74.36%；比美的（2011年57.75%，2012年55.02%）高出不少。但是，从对格力资产负债表的垂直分析中不难看出，格力的负债主要由应付票据、应付账款和预收款项，这三者之和占到了负债和所有者权益总计的54.02%（2011年）和43.95%（2012年）；短期借款和长期借款仅占6.24%和4.19%，相比之下是一个很小的比率。并且在2012年借款还有所减少，这主要是因为还了到期的长期借款，而没有再借款。因此格力的财务状况并不像资产负债率表现的那样令人担忧。美的在2011年，应付票据、应收账款和预收款项占39.53%，短期借款和长期借款占7.72%；但是2012年三者所占比例下降到了31.32%，而借款占到了7.73%。可见，美的在债务的处理上还是没有好转。
小结
一、格力净资产收益率下降主要是由于总资产周转率下降和权益乘数下降，更深层的原因在于新兴建的一批厂房和设备尚未形成生产能力和本年发售股票导致所有者权益上升。
二、格力权益乘数有所下降，但杠杆效果依旧很大。
三、格力货币资金存量较大。我们认为资金投入周转才能创造价值，企业日常保证资金使用即可，过多的资金存量可能会是由一些低效的债务带来的，企业应当注意控制。
SWOT分析
如表所示
S 市场中的口碑和形象良好；技术领先，专业化程度高；对国内销售渠道的控制力强；空调市场的前景展望良好 W 政府补贴是企业利润的重要影响因素；企业性格保守，资金存量大；资产周转率低 O T
原材料的价格波动较管理层持股经营，容易激大，成本不易控制；产励绩效，但也是可能带来品种类单一，主要押宝集团的不稳定的因素；国空调产品；人民币升值外品牌的竞争压力巨大 压力大，对出口造成不利影响 对来自其他方面的影响的分析
一、上游供应商。之前相当长的时间里，格力的压缩机主要使用日本企业——三洋、大金、松下等——的产品，后来开始兴建自己的压缩机厂，使用自己的产品（如格力自产凌达品牌的压缩机），从在建工程明细中大量厂区与压缩机有关可以看出，这样就减少了来自上游供应商的渠道压力。
二、产品的原材料是钢、铜和塑料等基本原料，受国际国内价格波动的影响较大，虽然企业主观上采取了套期保值等方式锁定成本，但是很难完全免除成本
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上升的压力。
三、下游经销商。格力电器采取与下游经销商成立合资公司的方式，加强对下游的控制，减少了产品在不同地区的流窜和恶意降价互相损失的现象。近年来，格力电器开始整合自己的经销商，减少销售所历经的环节，提高利润空间。
四、同行业主要竞争对手。近几年美的开始调整自己的企业战略，从重视规模转变为重视质量，短期内，美的势必会经历阵痛，这从其2012年经营业绩中已经有所体现，销售收入有所下滑，利润规模下降。格力应当抓住这次对手调整的机遇，抢占市场，在美的翻身之前增强对市场的控制力。
四、结论
1、从历年数据来分析，格力一直处于发展的快车道，总资产、营业收入和净利润都保持了较高速度增长。出于对空调市场的看好预期，空调市场需求会进一步扩大。格力会继续保持良好的成长。
2、销售渠道方面，既有受自身控制的品牌专营店，又有国美苏宁等电器卖场。这种搭配，即保证了自己在大卖场的存在，为提高销售做好准备；又让自己拥有与大卖场谈判的筹码，不易受制于人。在自己控制的专营店方面，格力主打销售返利策略，积极促销。
3、由于对终端价格的控制过于严苛，有价格垄断的风险。
4、货币资金存量较大，特别是美元户增长明显，考虑到美元对人民币的汇率影响，发生汇兑损失的风险较大，管理层应提起重视。
5、存货保有量大，可能会有较大的不必要支出和管理压力，另外，存货周转率低，是提高利润的瓶颈所在，应当引起注意。
6、债务构成中，银行信用借款少，主要是与经营活动相关的流动负债，且无息负债比重较大，考虑到格力良好的品牌效应和对经营渠道的控制力，格力偿债压力并不沉重。
7、企业有大批在建项目，扩张意图明显。
8、较上年相比，毛利空间上升，对利润形成的贡献最大，为进一步实现利润的提高，格力应注重弥补自己在营运能力上的不足。
9、设置财务公司，对实现集团资金的高效利用的帮助很大。
10、政府的节能补贴政策对行业的引导作用明显，格力应继续注重创新，把技术优势转化为利润。
11、企业性格保守，专注生产空调，安全稳定的同时可能放弃了很多潜在的盈利机会，应当引起管理层反思。
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